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天目药业收购标的盈利能力存疑 　　2016年新年伊始，天目药业（600671.SH）发布重组预案修订稿，拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买昆仑投资、连联国际、维生制药、连伟、周莉及其他82名自然人股东合计持有的辽宁科泰生物基因制药有限公司（下称“科泰生物”）100%股权。截至2015年10月31日，科泰生物的净资产账面值为3.99亿元，预估值为11.55亿元，预估增值率189.31%，考虑到科泰生物评估基准日后现金增资1亿元，双方协商最终交易价格为12.50亿元。 　　科泰生物主营大小容量注射剂、片剂、胶囊等相关药物的生产与销售;天目药业主要产品为薄荷脑、河车大造胶囊、珍珠明目滴眼液、薄荷素油、复方鲜竹沥液等药品及相关保健品的销售，最近几年盈利能力较差，而科泰生物预计在未来几年盈利能力将稳步提升，通过本次交易将有利于提高上市公司盈利能力。 　　尽管上市公司对本次交易信心十足，但是《证券市场周刊》记者发现，对于刚刚完成控制权变更的天目药业，本次重组可能是新任股东为了巩固第一大股东地位;此外，标的公司业务单一，其业绩增速远超行业水平，真实盈利能力存疑。 　　大股东固权 　　本次重组前，天目药业业绩惨淡，刚刚完成第一大股东变更，可谓处在风口浪尖。 　　天目药业主营药品、保健品及医疗器械等产品，2014年和2015年营业收入分别为1.48亿元和9476.58万元，同比分别下降47.16%和36.28%;2015年，其扣非后净利润更是亏损2158.92万元，同比下降955.18%。 　　业绩连续大幅下滑后，天目药业成为烫手山芋，控制权最终易手。2015年10月，上市公司发布公告称，股东深圳长汇投资企业（有限合伙）、深圳诚汇投资企业（有限合伙）、深圳城汇投资企业（有限合伙）、天津长汇投资管理合伙企业（有限合伙）与长城影视文化企业集团有限公司签署了《股份转让协议》，将共同持有的该公司无限售流通股股票2042.04万股以5亿元转让给长城集团，后者成为天目药业现任控股股东，持股比例为16.77%， 　　根据预案，本次重组拟向长城集团、欢游投资、裕明电子三名特定投资者以发行股份方式，募集总额不超过9.35亿元的配套资金，其中新任大股东长城集团以6亿元认购2696.63万股。 　　如果全额募集配套资金，本次交易后长城集团持股数由2042.04万股增加至4738.67万股，持股比例由16.77%上升至23.95%，也就是说，短短几个月时间，长城集团以11亿元为代价，获得了天目药业23.95%的股权，成为大股东后迅速巩固了其控股地位。 　　长城集团主要从事影视文化投资，旗下已经拥有长城动漫（000835.SZ）和长城影视（002071.SZ）两家上市公司，突然进入医药行业，其背后玄机引发市场猜测。 　　上市公司也承认本次并购重组与大股东固权有关。预案表示，通过本次交易的实施，在考虑配套募集资金的情况下，公司控股股东长城集团持有上市公司股份比例将由目前的16.77%提升至23.95%，进一步巩固控股地位。长城集团通过认购配套资金方式提升其持股比例，在一定程度上能够防范因股权比例过低而导致公司经营不稳定情形的出现，主观上亦体现出其对本次重大资产重组以及上市公司业务转型和未来发展的信心。 　　值得注意的是，重组预案公布并复牌后，1月6日、7日和11日，长城集团通过二级市场分别购入天目药业204.10万股、230.96万股和220万股股份，购入均价分别为32.66元/股、36.07元/股和36.35元/股，根据计算，上述总共655.06万股成本价约为2.3亿元，结合首次入股和配套资金认购股份，长城集团持有的天目药业5393.73万股总共花费13.3亿元，总成本在24.66元/股，2月25日天目药业的收盘价为24.89元/股。 　　业绩逆袭 　　本次并购标的科泰生物成立于2008年，经营范围包括大小容量注射剂、片剂、硬胶囊剂、软胶囊剂、颗粒剂、原料药等的生产和销售。 　　根据预案，2013年、2014年和2015年1-10月，科泰生物的营业收入分别为5436.62万元、9354.77万元和1.34亿元，扣非后净利润分别为-341.05万元、2076.01万元和3049.19万元。 　　不难发现，科泰生物的营收水平呈现持续大幅增长，2014年营收同比上涨72.07%，2015年前10个月营收就比2014年全年上涨43%。 　　尽管给出了一份令人满意的成绩单，但是《证券市场周刊》记者发现，相比同类上市公司，科泰生物的营收增长水平远远高于同行，尤其在2015年，呈现逆势而动的状况，令人生疑。 　　尽管经营范围广泛，但实际上科泰生物目前仅有一种产品在市场上销售。根据预案，2013年、2014年及2015年1-10月，科泰生物注射