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张裕左右为难 　　张裕再次推出大单品和大众化双战略，战略一再彷徨的背后，是进口酒的强大冲击和三公消费落潮，显示在报表上，就是长期三率持续下滑，前景严峻。 　　张裕A（000869.SZ）曾在2010年发出豪言：未来五年内年产能将扩大至40万吨，向世界葡萄酒第一阵营发起冲刺。2014年销售收入达到100亿元，净利润突破30亿元。 　　但2014年其营业收入仅为41.57亿元，2015年也仅达到46.5亿元，从2016年前三季度的营收来看，想达到100亿元，几无可能。 　　回头看张裕的历史指标，一度相当惊人。最高综合毛利率曾高达76%还多，葡萄酒更是高达近80%的毛利率，净利率高于31%。张裕的毛利润率是全球其他酿酒商可望而不可及的――作为公司主打产品的红、白葡萄酒，外加白兰地、起泡葡萄酒和中式保健酒在内，在2011年一共卖出了9万吨，毛利率高达76%;营收同比增长21%（5年内增加了两倍）。 　　作为中国葡萄酒的标杆企业，曾集万千宠爱于一身的张裕怎么了？ 　　战略飘忽不定 　　2012年，张裕在120周年庆上宣布调整未来十年的公司战略：股份公司在2012年初对销售组织架构进行了战略调整，成立了自有品牌葡萄酒、白兰地、进口葡萄酒三大销售公司，“三驾马车”并驾齐驱，共同拉动张裕未来十年的发展。 　　为了做大做强自有品牌葡萄酒与白兰地，张裕宣布启动烟台张裕国际葡萄酒城项目建设。该项目占地6200亩，计划总投资60亿元，该项目目前已经完工。据了解，葡萄酒生产中心建成后可年产葡萄酒25万吨，白兰地15万吨。据专家称，这样的产能规模不仅亚洲第一，在世界范围内也排在前列。 　　在进口葡萄酒业务方面，张裕先锋国际酒业公司已与多家国际葡萄酒巨头签约合作或签订合作意向。从2012年开始，张裕在全国启动张裕先锋国际酒庄联盟专卖店项目。公司总经理周洪江表示，“2012年我们计划在全国拓展300家专卖店，未来三年达到1000家。” 　　 　　翻阅张裕的战略变迁过程，在2008年，周洪江提出“‘4+1’（四大酒庄和解百纳）的品牌发展战略”。 　　更早之前的2006年，张裕提出构建国际化战略，曾经强调冰酒是重头戏，打造世界黄金冰酒基地，满足高端人群的需要。 　　到了2015年11月30日，上海进口葡萄酒上市发布会上，张裕推出三大系列新品，旨在构建全新的进口葡萄酒战略蓝图。 　　而最近，张裕又开始推大单品68元的醉诗仙，战略布局大众价位、大单品葡萄酒。张裕大单品和大众化双战略全面落地。 　　上述变化可以看出张裕这些年战略多变，而且改变的频率和投入力度都是相当大，高端战略、重金打造酒庄战略，品系战略、自建终端战略，到如今的大单品大众化，转了一大圈又回来，是预期的失落和徘徊。 　　根据公司2013年披露的年报数据，爱斐堡酒庄和冰酒酒庄的亏损额度总计4367万元。至于寄予厚望的先锋专卖店，2013年，张裕曾表示，进口业务将占到张裕销售收入的三成以上。然而张裕在2015年股东大会上透露，先锋专卖店现有312家店，仍有51家店长未到位，运行遭遇困难，暂时停止扩张脚步。 　　据张裕2015年年报，在建工程金额为20.06亿元，占总资产比例为19.39%。张裕表示，由于加大了对张裕国际葡萄酒城等在建项目投资，导致在建工程增长了17.97%。公司货币资金的期末余额为12.85亿元，这意味着张裕很可能需要进行融资完成该项目。如此高代价的高端战略，值不值得？ 　　梳理张裕近年财报可以发现，其2011-2015年的营业收入分别为60.28亿元、56.44亿元、43.21亿元、41.57亿元、46.5亿元，与之对应的库存分别为17.56亿元、22.68亿元、21.21亿元、20.87亿元、22.61亿元，值得一提的是，其存货包括原材料、在产品和库存商品，即上述存货不包括渠道库存。 　　张裕2016年半年报显示，实现营业收入27.53亿元，同比下降2.57%;实现净利润6.96亿元，同比下降6.75%。公司称主要是产品销量下降所致。三季报显示，2016年1-9月份实现营业收入37.64亿元，同比微增2.1%;净利润8.25亿元，同比下降6.58%。 　　进口酒的空前冲击 　　海关数据显示，2016年上半年，中国瓶装葡萄酒进口总量为2.23亿升，同比上升56%，这也是2012年以来的最大增幅;进口总额为11.09亿美元，同比上涨69%，而这一数字已接近2014年全年进口量（13.65亿美元）的80%，平均价格4.97美元/升，同比增长8.3%。其中进口量最大的是上海6383万升，其次是广东的5900万升和北京的1866万升。 　　尼尔森最新公布的数据是，进口葡萄酒在零售市场的增幅明显，2015-2016年，进口葡萄酒的市场占有率迅速整体