我国国债规模及其影响因素的计量分析.docVIP

我国国债规模及其影响因素的计量分析 　　摘 要 本文在深入了解和研究相关概念并参考国内外学者的研究结果和代表性观点的基础上，对国债发行规模的各个影响因素进行分析，最终得出对我国国债发行规模影响比较大的几个因素及理论模型。第一部分为本文的写作背景和对国债的大致情况进行的简单叙述。第二部分为我国国债发行规模影响因素的计量分析。选取几个解释变量建立理论模型和各种数据的分析，和模型建立起来后的检验和修正。第三部分为结论和建议，得出影响我国国债发行规模的几个主要因素和几点建议。 　　关键词 国债规模 数理模型 国内生产总值 国债兑付额 财政支出 　　一、绪论 　　研究背景： 　　自1998年以来，我国开始实施积极的财政政策，国债发行规模不断扩大，呈阶梯式的增长，国债对拉动投资消费等起到了至关重要的作用。2004年之后，由于经济发展迅速，政府转向稳健性财政政策，但是国债发行规模依然没有缩减。改革开放以后，我国国债发行规模经历了四个阶段。第一阶段从1981年恢复发行国债到1990年（此文暂不研究），虽然年均发行额仅为39.5亿元，占同期财政收入规模很小的比例，但国债规模呈不断扩大的趋势。第二阶段是1991～1993年，年均发行额大体在623.5亿元左右。1992年，国债发行规模第一次跃上了400亿元的台阶。第三阶段是1994～1998年，由于《中华人民共和国预算法》的颁布并规定债务收入不列为预算收入，禁止中央财政向银行透支，使得财政赤字只能通过发行国债来弥补。我国国债发行额在1994年首次突破千亿元，发行额达1137.55亿元，1998年达到3808.77亿元，年增长率呈现突飞猛进的态势。第四个阶段为1998年以来，由于受到亚洲金融危机的影响，我国当时经济运行不景气，为了抑制通货紧缩、刺激经济增长、拉动内需，中央政府采取了扩大国债发行、增加财政投资的积极财政政策，导致国债发行额连创新高。最近几年表现得尤为明显，2010年我国国债发行规模为19778.3亿元，是2000年发行量的4.25倍。不难发现，我国国债规模在波动中不断增长，当国债发行规模超过经济承受范围，那么就会对国民经济以及人民生活造成不良影响。 　　二、我国国债规模影响因素的计量分析 　　（一）模型设定 　　1.相关变量解释 　　在现实经济中，影响国债规模的因素是多层次和多方面的，笔者根据文献资料，将从宏观经济指标着手，来分析影响国债规模的因素。 　　具体表现为： 　　国内生产总值对国债规模的影响。一国经济发展水平对国债规模有重要影响，经济发展水平越高，经济运行中所需资金越多，那么发行国债规模也就越大。 　　国债还本付息额对国债规模的影响。国家作为债务人，国债到期后要还本付息，还本付息额越大国债发行受到的制约就越大。 　　国债累积余额对国债规模的影响。国债余额是国家将来要偿还的债务，国债余额越高，国家债务负担就越重。国家的还债能力是有限的，国债余额规模就会影响国债发行规模。 　　财政支出对国债规模的影响。国债是国家弥补财政赤字的重要手段也是基本职能，财政赤字越大即财政收入与财政支出的差额越大，国家发行国债的压力就越大，此文从财政支出入手分析影响我国国债发行规模的主要因素。 　　居民储蓄存款余额对国债规模的影响。居民是我国国债购买的主体，居民储蓄存款的规模代表了其实际购买力，存款越多，我国国债发行的空间就越大。 　　2.模型的建立 　　模型中将引入国内生产总值、还本付息额、国债累积余额、财政支出、城乡居民储蓄存款余额这些指标。从样本数据的变化趋势可以看出，被解释变量和解释变量存在近似的线性关系，取对数能在一定程度上消除多重共线性，经过多次尝试后，建立样本回归模型： 　　lnYt=β0+β1lnX1t+β2lnX2t+β3lnX3t+β4lnX4t+β5lnX5t+ut 　　其中，Y为国债发行量，X1为国内生产总值，即GDP，X2为国债兑付额，X3为国债余额，X4为财政支出，X5为居民储蓄余额。单位都是亿元。 　　（二）模型的估计 　　首先根据已有解释变量进行回归，可以得出基本大致的模型 　　lnYt=-3.48+2.19lnX1t+0.29lnX2t+1.42lnX3t 　　-1.43lnX4t-1.36lnX5t 　　（三）模型的检验 　　1.统计学检验 　　在上面的回归结果中我们可以看出，有一部分解释变量无法通过T检验。即国债兑付额的p值为0.0895，未通过检验，居民储蓄存款余额的p值为0.0872，未通过检验，β0的P值为0.0733，未通过检验。因此，在接下来的模型估计中可以考虑舍去这三个（暂不舍去）。 　　但是国内生产总值、国债余额和财政支出均通过t检验，说明这三个解释变量对Y，即国债发行量有显著性影响。