守得云开见月明,震荡路中渐明朗.PDFVIP

守得云开见月明，震荡路中渐明朗 ——二〇〇九年铜市场三季度回顾和四季度展望 2009 年 9 月 15 日 应昊良 金属分析师 86-21840 yhl2003@ 东证期货研究所 上海市浦东新区松林路300 号 期货大厦14楼 电话：021 传真：021 网址： 守 得 摘 要 内容结构 云 开 受到金融危机的影响，今年的整体基本面格局与往年相比有较大的不 第一部分 三季度走势回顾 见 同，以经济复苏为主题的宏观经济改善或将改变原先商品供需的季节 第二部分 基本面分析 月 性规律，从而我们并不能从原来的时间节奏去思考这个特殊历史时期 明 的价格行为。 宏观经济政策主导铜价大方向 ， 资金青睐铜市金融属性 震 铜之所以能够成为商品期货市场的成熟大品种，除了本身具有大宗原 荡 材料的优良商品属性以外，通过商品属性衍生的国民经济金融属性也 下游产品兴盛带动上游原材料价格 路 是被人们广为关注的重要焦点。因此在全球经济共同发展的今日，铜 库存高企使铜价承压 中 市场的金融属性炒作题材一度被人们挖掘开来。 国际国内精铜过剩局面依旧 渐 明 在用铜行业中，建筑和汽车始终是衡量铜的实际下游需求最主要的两个 加工费下滑折射铜精矿紧缺 朗 行业。从历史数据和短期视角来看，三季度中该两个行业稳步发展，给 予铜价支撑。 第三部分 技术面分析 黄金分割角度 三季度以来，LME铜库存在整体价格上行的情况下从26.5万吨左右水平 行穿越30万吨关口，值得引起投资者的警惕。 通道理论角度 更大图表格局 我们认为铜价四季度走势受多空因素交织影响不确定性较强，短期内 维持三季度末的震荡格局可能性较大。第四季度里，包括铜