股票投资基本面讲课.ppt

证券投资的基本分析;第一节 宏观经济分析;证券市场价格的主要影响因素 1、宏观因素 主要包括对证券市场价格影响的经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化、自然因素等 2、产业和区域因素 主要指产业发展前景和区域及经济发展状况对证券市场的影响;3、公司因素 上市公司是发行证券筹集资金的运用者，也是资金使用投资收益的实现者，因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响 4、市场因素 证券市场操作行为，如买多和卖空、追涨与杀跌，以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响 ; 以上四大因素中，宏观因素、产业和区域因素及公司因素，通过影响公司的经营状况和发展前景来影响证券市场价格，它们在证券市场之外，称为基本因素。 市场因素主要通过投资者的买卖操作影响证券市场价格，存在于证券市场内部，???为技术因素，是技术分析的对象。;宏观经济因素的变动是影响证券市场价格的首要因素;一、 宏观经济运行对证券市场的影响;（一）公司经营效益;（二）居民收入水平;（三）投资者对股价的预期;（四）资金成本;二、宏观经济指标变动与证券市场波动的关系;GDP对证券市场的影响;国家或地区;证券市场反应的是经济预期;1、持续、稳定、高速的GDP增长;2、高通胀下的GDP增长;3、宏观调控下的GDP减速增长;?4、转折性的GDP变动 ;（二）通货膨胀率 inflation rate;通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种。 温和的通货膨胀是指年通胀率低于10％的通货膨胀， 严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀， 恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀。;(1)通货膨胀对证券市场的影响;?③严重的通货膨胀一旦站稳脚跟，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品、购买房地产以期对资金保值。这可能从两个方面影响证券价格： 其一，资金流出金融市场，引起股价和债券价格下跌； 其二，经济扭曲和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。 ;??④政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，必然会动用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。这种影响将改变资金流向和企业的经营利润，从而影响股价。 ;?⑥通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响公众的心理和预期，从而对股价产生影响。 ?⑦通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而影响市场对股息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导致股价下跌。 ;?(2)通货紧缩对证券市场的影响 ; 因通货紧缩带来的经济负增长，使得股票债券及房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严重恶化。而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对汇率与证券市场走势的信心。 ;（三）失业率;（四）利率;（五）汇率;?三、经济周期变动对证券市场的影响;（一）经济周期的含义; 宏观经济周期一般经历四个阶段：即萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，周而复始，其中每四个阶段构成一个经济周期。 ;??; 我们把循环周期中的转折点称做波峰或波谷。 波峰（peak)：指经济扩张结束后开始收缩的转折点。 波谷（trough)：当经济开始复苏时，前一次经济衰退的最底部。 在经济周期的不同阶段，不同行业会表现出不同的业绩。; 在波谷时，经济马上要从萧条走向复苏，属于对经济发展异常敏感的周期敏感型行业（cyclical industries）会比其他行业有更好的发展前景。 周期敏感型行业包括：汽车、洗衣机等耐用型产品的制造行业，资本品（生产资料）的生产厂商等。 ;;小结：;(二)如何判断目前经济处于经济周期哪一阶段; （2）同步指标。这些指标的高峰和低谷出现的时间与经济周期相同。 （3）滞后指标。这类指标的高峰和低谷比宏观经济滞后，一般滞后半年。 。;;A、先行指标;B、同步指标;2、计量经济模型; 计量经济模型的特点： （1）理论性强，模型庞大，必须依赖先进的计算机系统。 （2）每一个计量经济模型都是某一经济理论的产物，经济理论的正确与否及正确程度对经济模型来说至关重要。 ;3、概率预测 ;（三）宏观经济循环周期与证券市场波动;; 3、繁荣阶段就要来临，投资者的投资热情高涨，推动证券市场价格大幅上扬，并屡创新高，此时一些有识之士认为经济高速增长的繁荣阶段即将过去，悄悄卖出所持的证券。证券价格仍在不断上扬，但多空双方力量逐渐发生变化，价格的上扬已成强弩之末。;;小结;四、 宏观经济政策调整对证券市场的影响;（一）财政政策的调整对证券市场的影响;1．财政政策的手段及其对证券市场的影响;;;;;;;;;;;2．分析财政政策对证券市场影响应注意的问题;;;（