融资约束对企业R_D投资的影响研_省略_自中国高新技术上市公司的经验证据_卢馨.pdfVIP

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2017-04-22 发布于浙江
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融资约束对企业R_D投资的影响研_省略_自中国高新技术上市公司的经验证据_卢馨.pdf

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融资约束对企业Ｒ＆D 投资的影响研究 ———来自中国高新技术上市公司的经验证据* 卢馨郑阳飞李建明 ? ? 暨南大学管理学院 510632 【摘要】融资渠道是影响企业Ｒ＆D 投资的关键因素。本文选取 2007 － 2009 在沪深交易所上市的并披露Ｒ＆D 费用的高新技术企业作为样本，检验这些企业是否存在融资约束问题以及对Ｒ＆D 投资的影响，并研究Ｒ＆D 投资和现金持有量之间的关系。研究结果表明: ( 1) 中国的高新技术上市公司存在一定程度的融资约束，从而限制了Ｒ＆D 投资; ( 2) 目前中国的高新技术上市公司在缺少债务融资的支持下，研发资金主要来源于内部现金流和股票融资; ( 3) Ｒ＆D 投资强度和现金持有量之间呈显著正相关，充足的资金具有一定的缓解融资约束的对冲效应。【关键词】Ｒ＆D 投资融资约束现金持有量高新技术上市公司，一、引言许多理论分析和调研考察发现中国高新技术企业，根据融资约束理论，当企业现金流有限而外部融资成Ｒ＆D 资金主要来自内部积累有限的内部资金阻碍了高新，技术产业的快速发展国内现有文献大多从制度层面上研本又较高时企业会放弃一些 NPV 为正的投资项目而发生。究了投资的各种影响因素，包括公司治理特征管理融资约束。较高的现金持有量有助于企业对那些增加公司Ｒ＆D 、