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中国外汇储备减少的原因分析 摘要 改革开放以来，我国经济经过三十多年的高速发展，我国外汇储备从短缺到充足，一直保持快速增长，2014年达到最高峰3.99万亿美元，占当时全球外汇总额的将近三分之一。但是2014年9月以来，中国外汇储备却一直在经历大幅度下降，至2016年5月我国外汇储备降至3.19万亿美元，为2012年以来最低。本文从外汇储备的影响因素角度，对近期中国外汇储备持续减少的原因进行分析。 关键词 外汇储备 减少 原因 中国外汇储备状况 外汇储备，又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 ，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支平衡，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价债券等。外汇储备是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 截至目前，我国外汇储备余额为3.19万亿美元，居世界第一，最高时为3.99万亿美元，占全世界外储总量的三分之一。但是2014年9月以来，中国外汇储备却一直在经历大幅度下降，至2016年5月我国外汇储备降至3.19万亿美元，为2012年以来最低。 14年5月——16年6月中国外汇储备变化 中国外汇储备减少的原因 1、对外投资。近年来，我国吸收外国直接投资规模基本稳定，而对外直接投资持续增长。随着“一带一路”战略实施和企业走出去意愿增强，我国对外投资规模增长有加速趋势。2014年以来，中国企业进行海外大规模并购，中国对外直接投资已经超过外商直接投资，从中国最近十年跨境并购案例金额占比图可以看出，跨国并购无论是从案例数量还是案例金额，都呈现快速增长趋势，中国企业对外的直接投资是汇储备减少的原因之一。海外并购相关的资金外流给人民币汇率也造成很大影响，使得人民币汇率面临贬值的巨大压力。而维持人民币汇率和汇率预期基本稳定是人民银行重要的政策取向。当汇率出现大幅波动时，央行将动用外汇储备对汇率??场进行一定的干预。 中国最近十年跨境并购案例金额占比 2、资本外流。由于美国经济逐渐复苏及美联储加息的影响，美元汇率在国际市场上走强，由于我国官方外汇储备以美元计价，以其他货币形式持有的外汇储备要受汇率变化的影响，一些非美元资产折算成美元就有减少。同时，我国经济当前面临结构性问题，从2014年开始，中国的GDP增速就出现逐步放缓的态势，中长期经济发展仍存在较大的下行压力，大多投机者并不看好我国经济，预期人民币面临贬值风险，于是将资本向国外转移。近期股市下跌导致大量资金从股市撤离，这部分资金也可能会流向海外。央行被迫动用外汇储备来捍卫人民币。随着资本外流的加剧，使用的外汇储备也在逐步增加。 3、藏汇于民。藏汇于民指在“意愿结售汇”制度下，放宽出口收汇企业的留汇额度，从而增加企业和个人的外汇储备、减少国家外汇储备的机制。简单说“藏汇于民”就是说央行持有的官方外汇储备，通过市场购汇的渠道转变为民间持有。2014年二季度以来，随着人民币汇率由单边升值转为双向波动，境内机构和个人也开始优化资产负债的币种结构，其中一种重要的趋势是，他们开始增加外汇存款和对外资产，同时减少外汇贷款和对外负债，这也影响我国的外汇储备。 4、会计重整。外汇储备会计重整会对以美元计价的外汇储备额度产生影响。在过去的一年里，美元汇率持续走强，与2014年6月底相比，截至2015年9月底，欧元、英镑和日元兑美元分别贬值 18.4%、11.6%和 15.5%。 受此影响，外汇储备中的非美元资产折合美元后的额度缩水，造成了一部分外汇储备账面价值下降。但是，这部分减少并非真实损失， 对相应国家产品和服务的购买力不会因相关货币对美元贬值而发生变化。 改善我国外汇管理的建议 在外汇储备的规模出现历史性转折的情况下,我国应该重新构建外汇储备的管理体制,改变过去虽然积累了巨额储备,但一方面收益太低,另一方面使用效率低且战略定位一直很模糊。外汇储备是一种战略储备,不是越多越好。 目前外汇储备规模的下降事实上给了中国确立必要的外汇储备规模的时间窗口。国家除了持有稳定汇率和平衡国际收支必须的储备之外,大量的外汇储备应该让机构、企业和居民持有,降低我国集中的外汇储备存量,由此可以减轻人民币升值压力,促进国际收支平衡,有效带动中国民间企业的蓬勃发展,做到还汇于民,实现真正的“藏汇于民”。 同时,还要加快推进人民币国际化。首先需要稳定人民币汇率,并且加强我国的货币政策及汇率制度的透明度,增强我国宏观经济政策调整的准确性和稳定性;其次还需要加强人民币离岸市场的建设,推进金融市场的创新和改革,拓展人民币的对外投资渠道。在实现人民币国际化