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第五讲 资金成本与资本结构
第五讲 资本成本与资本结构;内容提要;资本成本;资本成本;债权资本成本;股权资本成本-1;股权资本成本-2;股权资本成本-3;无风险收益率;市场收益率;应用;回归得到;影响权益βe因素;CAPM--实际应用小结;加权平均资本成本;企业价值;麦当劳资产成本;求解:;作业;内容提要;财务杠杆理论 ;财务杠杆系数DFL ;用公式可以表示为:
每股收益(EPS)变动百分比
息税前收益(EBIT)变动百分比
即:;财务杠杆与股票价值 ;财务杠杆系数;实例;内容提要;资本结构;MM理论;一、MM理论背景;二、无税环境中的MM命题;第一命题;第一命题;第二命题--权益资本成本;;三、有税环境中的MM命题;;第一命题;;第二命题;第二命题;证明:
由 VL=Vu+D?t 及 VL=D+E
可知: Vu+D?t=E+D (1)
经过整理: Vu=E+D(1-t) (2)
对于(1)式,由于企业盈利全部分红:
Vu?K0+D?t?Kd=E?Ke+D?Kd
对上式边同除E并同减D?Kd ;关于KL的讨论;关于KL的讨论;四、MM理论小结;权衡模型—企业不能持续举债的解释;权衡模型—KL(WACC);企业价值--资本结构;探讨最优资本结构的意义;;最优资本结构;财务杠杆对股票价值的影响 ;OptiCap公司不同WACC下的股价;影响资本结构的主要因素;债务权益率的行业比较 ;企业价值的估价方法--小结;作业;关于MM的例题;关于MM的例题;作业;关于CAPM的例题;谢谢大家
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