第六章 股票价格指数与股价指数期货.docx

第六章 股票价格指数与股价指数期货 本章概述　　本章首先介绍股价指数及其编制方法，然后对股价指数期货的合约、交易制度、定价和交易策略等进行了详细的介绍，最后讨论了基差风险、资产配置等问题。 第一节 股价指数 1.1　指数与股价指数一、 指数及其原理 　　 所谓股票价格指数，简称股价指数，是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市中总体股价或某类股价变动和走势情况的一种相对指标。股价指数是一种基期 价格指数，是拉式指数。纳入指数的样本股，通常根据指数的用途和功能来决定，一般采取某些客观标准和专家委员会相结合的方式。根据指数的用途和功能，可以 分为：经济指标型指数，比如一些综合指数；业绩基准型指数，比如各种风格指数；交易标的型指数，比如一些大市值股票构成的指数。 二、 股价指数的编制 　　 股价指数的计算方法主要有算术平均法和加权平均法两种。前者是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值；后者则是以每只股票的市值（＝ 股价×流通股数）为权重，进行加权平均，从而不仅将每只股票的价格，还将每只股票对市场影响的大小纳入指数的计算。此外，由于以股票的实际平均价格作为指 数不便于人们的计算和使用，因此，通常在股价指数的计算中，都会选择某一基准日的平均价格作为基准，再将以后各个时期的平均价格与基准日的平均价格进行比 较，得出各期的比价后再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。并且，在实践中，上市公司经常会有增资、拆股和派息等行为，使股价产生除权、除息效 应，失去连续性，不能进行直接的比较，因此在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真。 三、 股指系列 　　 股票指数并不是单个指数，而是一组指数构成的体系。比如有综合指数与成分指数，各种行业分类指数，根据股票市值规模的分类指数，国家地区分类指数，和一些特殊类别指数。 四、 全球主要股指 　　 自1884年世界上第一种股价指数问世至今，全球已有数十种股价指数。表6－1列出了当前国??金融期货市场上使用的一些主要的股价指数。 表6－1 全球主要股价指数 中文名称英文名称 股票指数 股指组数 基期及其指数 道琼斯股价平均数 Dow Jones Averages (DJA)65种 　　 3组 1928年10月1日 　　 100标准普尔综合股价指数 Standard Poors Composite Index (SP 500)500种 　　 4组 1941－1943年 　　 10纽约证券交易所综合股价指数 New York Stock Exchange Composite Index1,500余种 　　 1组 1965年12月31日 　　 50主要市场指数 Major Market Index（MMI） 20种 　　 1组 1983年 　　 200价值线综合股价指数 Value line Composite Index1,700种 　　 1组 1961年6月30日 　　 100金融时报－证交所100种股价指数 FT-SE100 Index30种、100种及500种 　　 3组1935年 　　 100日经225股价指数 Nikkei 225 Index（NK225） 225种 　　 1组 不详 东京证券交易所股价指数 TOPIX约1,100种 　　 1组 1968年1月4日 　　 100恒生指数 Hang Seng Index33种 　　 4组 1964年7月31日 　　 100　　　　 　　 以下以四种最主要的股价指数为代表，给大家作个简要的介绍。　　 （一）道·琼斯工业平均指数（The Dow Jones Industrial Average， DJIA）　　 道·琼斯工业平均指数是由在纽约证券交易所交易的30只蓝筹股（blue chip stocks）的收盘价平均而得，是当今世界上最有名的股价指数之一。其计算公式如下：　　 　　 其中，代表DJIA第i种成分股的价格，DJIA除数则主要用于调整由于股票分割、公司合并、分红派息以及成分股的变化等因素对指数的影响，以免股价指数失真。　 　 虽然道·琼斯工业平均指数仅由30只股票组成，但这些成分股多是工业股票中的绩优股，包括了各个产业中最具代表性的公司，如GE、波音公司、IBM、可口 可乐、麦当劳、花旗银行、迪斯尼乐园等。只要大略看一下这些成分股的涨跌情况及有关消息，就能对这些产业的最新状况略知一二，因此，道·琼斯工业平均指数 是一个相当具有公信力的指数。　　 （二）日经225股价指数（The Nikkei Index，NK2