2.跟踪期内,公司在扩大产能的基础上继续优化产业链流程,.PDFVIP

可交换公司债跟踪评级报告 2．跟踪期内，公司在扩大产能的基础上 继续优化产业链流程，不断完善的产品序列也 1 可交换公司债跟踪评级报告 增强了公司整体竞争实力，公司收入和利润水 平持续较快增长，经营继续保持良性发展态 势。 3．跟踪期内，公司主导产品复方丹参滴 丸品牌知名度高，在国内心脑血管类中成药中 市场份额多年位居第一；产品为我国首例通过 美国 FDAII 期临床试验、并进入 III 期临床试 验的中药品种。 关注 1．近年来公司一直致力于医药商业板块 的整合，虽然该板块主营业务毛利率近年来有 所改善，但医药商业板块的销售增长率持续放 缓，收入及利润??献进一步下降。 2．随着基药及县医院等终端销售规模的 大幅扩张，近年来公司应收账款规模增长较 快，一定程度上也加大了公司资金周转压力。 3．公司对外担保比例较高，部分担保对 象近年来经营业绩下滑，公司或有负债风险升 高。 分析师 李晶 电话：010 邮箱：lij@ 刘薇 电话：010 邮箱：liuw@ 传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 Http：// 2 可交换公司债跟踪评级报告 信用评级报告声明 除因本次评级事项联合信用评级有限公司（联合评级）与天士力控股集团有限公 司构成委托关系外，联合评级、评级人员与天士力控股集团有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级 报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本跟踪评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做 出的独立判断，未因天士力控股集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。 本跟踪评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 本跟踪评级报告中引用的公司相关资料主要由天士力控股集团有限公司提供，联 合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查和验证， 但联合评级的核查和验证不能替代发行人及其它中介机构对其提供的资料所应承担 的相应法律责任。 本跟踪评级报告信用等级一年内有效；在信用等级有效期内，联合评级将持续关 注发行人动态；若存在影响评级结论的事件，联合评级将开展不定期跟踪评级，该债 券的信用等级有可能发生变化。 3 可交换公司债跟踪评级报告 一、主体概况 天士力控股集团有限公司（以下简称“天士力集团”或“公司”）原名天津天士力集团有限 公司，2000 年 3 月由天津市天使力药物研究开发有限公司（以下简称“天使力药研”）、浙江尖 峰集团股份有限公司（以下简称“尖峰集团”）、天津市中央药业有限公司（以下简称“中央药 业”）共同出资成立，初始注册资本 1.86 亿元。其后，经历股权转让、增资及更名，2013 年 6 月，经国家工商行政总局审核同意，公司名称变更为现名，注册资本 2.38 亿元。截至 2015 年 3 月底，公司注册资本 2.38 亿元，其中帝士力投资持股 61.68