第12章节风险资产定价.pptVIP

第十二章 风险资产的定价第一节 资本资产定价模型(CAPM);第一节 资本资产定价模型(CAPM);第一节 资本资产定价模型(CAPM);一、金融风险分析的基本问题; 2.风险三要素 风险因素 风险事故赖以发生的客观条件 风险事故 导致风险结果的直接原因 风险结果（风险损失）风险事故给风险 主体带来的直接影响 风险、损失机会和不确定性之间关系 ; 3. 风险的特征 客观性 普遍性 偶然与必然 可测性 可变性 可转化的特性 ;（二）风险的基本类型 1. 按涉及的范围分 系统风险： 由政治、经济、社会等因素造成的，涉及某一领域整体的风险，是一种绝对风险。 1）利率风险： 由于市场利率变动引起投资收益率变动的风险 ; 2）汇率风险： 因汇率变动引起投资收益率变动的风险 3）购买力风险： 通货膨胀风险，由于通货膨胀引起投资收益率变动的风险 4）市场风险： 由于经济周期性波动或市场突发事件引起投资收益率变动的风险;非系统风险：仅涉及某个领域中个体的风险，是一种相对风险。 1）经营风险： 由于企业的外部经营环境、条件，内部经营管理发生失误而使自身或投资者蒙受损失的风险 2）财务风险： 由于企业筹资方式使资本结构发生变动，致使投资收益率变动的风险 ;;5. 公司面临的风险 业务风险： 市场风险 信用风险 间接风险： 清算风险 流动性风险 操作风险 法律风险 信誉风险 ;（三）风险管理的动因和功能 1.从企业角度 （1）一般工商企业 股东价值或企业价值的增加 —— 企业未来的预期净现金流的现值;增加企业价值的途径：降低未来现金流的贴现率； 增加企业未来的预期现金流。 （2）金融机构——中介性机构 高负债性 高风险性 金融机构投资者：股东、债券持有者 金融机构的客户：金融机构的债权人 金融机构存在的重要目的之一：管理风险 金融监管：合规性监管 风险性监管;2. 从金融市场角度 金融市场的主要功能之一：对经济中的金融风险进行有效分配。 对金融市场效率和稳定性的促进作用反映在： 金融市场价格波动性 金融资产价格调整速度 金融资产叫买和叫卖价差 金融市场交易量;3. 从经济系统角度 经济系统的核心：资源的有效配置 金融系统的功能：通过风险分配提高经济的有 效性和社会福利的最优化。 金融系统通过金融中介、金融市场，提供金融产品和服务，对风险进行分解、剥离，使处于生命周期不同阶段、财富不同、风险偏好不同的个体，自主选择风险承担，实现风险承担与基于生命周期的消费行为相匹配，最终提高整体福利；通过风险的有效管理，鼓励风险投资，提高经济系统资源配置的效率。; （四）???? 风险的基本测度 1. 数学期望 若记 、 （0 1，i=1，2，…，n）分别为第i种状态的投资收益率与该状态发生的概率，则投资收益率的期望值E（ ）为