西北地区国债投资客户群体分析.docVIP

PAGE  PAGE 5 西北地区国债投资客户群体分析 　　 【摘要】储蓄国债市场是我国证券市场发展的基础，国债投资者是国债市场的主体，国债市场如果无法满足投资者的经济利益，国债发行就会变的困难，流通市场也会清淡，国债市场就谈不上形成。2012年凭证式国债改革后，储蓄国债仅面向个人发售，并且销售方式改为承销团成员代售。研究国债市场投资者结构，有助于拓展国债投资者客户群，并且有利于国债交易市场的良性发展。本文将以嘉峪关市为例对储蓄国债投资客户群体结构进行分析，并就如何扩大国债投资者群体提出几点建议。 　　 【关键词】国债 投资者 分析 　　一、嘉峪关市国债投资者结构特点 　　（一）国债投资者结构单一，趋于老龄化 　　从该市国债投资者的年龄结构看，国债投资者的年龄均值偏大，原有和新增国债投资者多为50岁以上的老年人，且多经济能力有限，不足以或者不适宜进行风险性投资，属于保守型投资者，其对于金融市场上其他风险相对较大但收益较高的理财产品了解速度慢、不易接受，而相比之下储蓄国债安全性高、收益稳定，长期以来倍受老年投资者的青睐。 　　（二）客户群体固定，新增客户比例相对较小 　　例如该市国债承销机构之一的邮储银行，在其网点购买储蓄国债者多为该行代发养老金客户，2015年该行国债新增客户比例仅为10%。 　　（三）国债投资者在农村的分布基本处于空白 　　近年来农村金融机构数量收缩，四大国有商业银行和邮储银行只保留县级以上的网点，本市农村地区只有农村信用合作社一家金融机构，并且没有国债承销资格，无法办理国债发行、兑付业务，农村居住人口要购买国债必须到市区的金融机构才能办理，因此造成国债销售区域无法覆盖农村，国债投资群体在农村的占比几乎处于空白。 　　二、嘉峪关市储蓄国债投资者结构形成原因分析 　　（一）国债历史悠久，安全稳定，是稳健型投资者的首选 　　自1994年凭证式国债产生以来，我国储蓄国债历经近二十年的发展，有着“金边债券”的美誉。国债因其以政府信誉担保，风险敞口小、收益稳定、利息免???、同时利率高于同期银行存款利率的特性，决定了其主要受众人群为投资知识和投资渠道较单一的中老年人、退休人员，以及追求稳定，投资观念比较保守的人群。 　　（二）收益优势不明显，无法吸引更多投资者进入市场 　　近两年凭证式国债利率持续走低，三年期3.80%，五年期4.17%，目前部分中小商业银行推出一系列存款返现活动，折算下来一年期定期存款利率就可达到4.30%左右;而且商业银行银行发售的保本理财产品，年化收益率可达到4.80%左右;还有近期发展迅速的互联网金融，入市门槛低，年化收益率一般高于国债利率，还可随时支取，并通常与保险公司合作承诺赔付，也分流了部分国债投资者。 　　（三）国债产品创新步伐跟不上投资者需求和金融市场的变化 　　我国储蓄国债自发行以来品种少，以3年、5年期中期国债为主。这一期限安排无法满足短期投机需求和长期储蓄需求。金融机构保本类理财产品更新速度快且品种多样化，其中短期理财产品较多，为保守型投资者提供了更多选择。同时由于我国社会保障体系仍在完善中，对医疗、养老、子女教育等预防性长期储蓄需求增加，就我国目前的国债期限结构来看无法满足其需求。 　　（四）承销团成员准入门槛过高，制约国债农村市场的发展 　　伴随我国商业银行市场化改革持续深入，各商业银行逐渐将其在乡镇甚至一些经济不发达中小县城中的网点撤销，我市面向农村的金融服务机构仅剩下农村合作银行的乡镇网点。从近几年国债承销团成员及代销比例来看，多以四大商业银行为主，占发行额度的64.7%左右，其余为一些中小股份制银行，并且参照《国债承销团成员资格审批办法》来看，我国国债承销团准入条件较高，将一些地方性商业银行和正在转型中农村信用合作社拒之门外，农村国债发行市场基本处于空白状态。 　　（五）农民收入有季节性，与国债发行周期不同步 　　我国国债发行期定制注重发售均衡性和国债发行与到期日的衔接等问题，但市场需求却存在季节性差异。如农民在春节期间、粮食收割季节闲散资金可支配资金较宽裕。而通常“有钱无（国）债、有（国）债无钱”的现象的发生，就是因为我国国债发行与农村地区投资者需求存在时间上的差异，造成农村国债市场的流失。 　　（六）销售渠道滞后 　　凭证式国债一直采用承销机构柜台发售方式，未开通电话银行、自助银行等购买方式，网银发售模式推展较滞后，网银渠道销售萎缩，造成国债投资群体分化明显。 　　三、就如何扩大国债投资者群体提出的相关建议 　　（一）创新国债品种，满足国债投资者的多样需求 　　一是增发短期和长期国债，适当减少中期国债的发行量;二是应结合我国居民储蓄规律和农业生产规律发售国债，合理的制定发行时间;三是创新国债发售