11.不确定性分析2.pptVIP

第11讲;二、多因素敏感性分析;在进行多因素敏感性分析时，常需进行“降维”处理。 通过敏感性分析，有助于投资者了解方案的风险情况，确定在决策和实施过程中应重点控制的因素。但由于敏感性分析没有考虑各不确定因素在未来发生不利变动的概率，因此可能会影响到其分析结论的正确性。当各不确定因素未来时期发生某一幅度不利变动的概率差别较大时，应进行概率分析。;多因素敏感性分析案例：; 设 表示投资变动的百分比， 表示年销售净收入变动的百分比，则： ;若经营成本也为不确定因素，其变动率为 ，则： 通过“降维”处理，变为双因素分析，可得： 当 即 时， 当 即 时， 当 即 时， 当 即 时，;通过敏感性分析，有助于投资者了解方案的风险情况，确定在决策和实施过程中应重点控制的因素。但由于敏感性分析没有考虑各不确定因素在未来发生不利变动时的概率，因此可能会影响到其分析结论的正确性。当各不确定因素未来时期发生某一幅度不利变动的概率差别较大时，应进行概率分析。;第三节 概率分析;一、随机现金流的概率描述;二、方案净现值的期望值与方差;三、投资方案风险估计;（三）蒙特卡罗模拟法;;序号;求： 净现值大于或等于0的概率。 净现值小于-100万元的概率。 净现值大于或等于500万元的概率。 解：E（NPV）=232.83（万元），б（NPV）=246.39（万元），若方案中净现值服从正态分布，则;同样道理：净现值小于-100万元的概率：;第四节 风险决策;例4-6 某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，新产品的性能优于老产品，但生产成本要比老产品高，投入市场后可能面临四种前景： (1)很受欢迎，能以较高的价格在市场上畅销(我们称之为状态1，记作θ1) (2)销路一般，能以适当的价格销售出去(θ2) (3)销路不太好(θ3) (4)没有销路 (θ4) 经过周密的市场研究，销售部门作出如下判断： 状态1出现的概率 P (θ1)=0.3 状态2出现的概率 P (θ2)=0.4 状态3出现的概率 P (θ3)=0.2 状态4出现的概率 P (θ4)=0.1;技术部门提出了三种方案： A1：立即停止老产品的生产，改造原生产线生产新产品，这一方案投资比较少但有停产损失，而且生产规模有限； A2：改造原生产线生产新产品，并把部分零部件委托其他厂生产，以扩大生产规模； A3：暂时维持老产品生产，新建一条高效率的生产线生产新产品，这一方案投资比大。 这三个方案在不同的状态下具有不同的经济效果，在一定计算期内，各方案在不同状态下的净现值见下表。 ;各方案在不同状态下的净现值 (单位：万元);二、风险决策的原则 1.优势原则； 2.期望值原则； 3.最小方差原则； 4.最大可能原则； 5.满意原则。 ;;6-10准则举例说明;;1. 矩阵法;;2. 决策树法;例4-7：某计算机公司拟生产一种新研制的微型计算机，根据技术预测与市场预测，该产品可行销10年，有三种可能的市场前景： ——10年内销路一直很好，发生的概率为： ——10年内销路一直不好，发生的概率为： ——前两年销路好，后8年销路不好，发生的概率为：; 公司目前需要作出的决策是建一个大厂还是建一个小厂：如果建大厂，需投资400万元，建成后无论销路如何，10年内将维持原规模；如果建小厂，需投资150万元，两年后还可以??据市场情况再作是扩建还是不扩建的新决策，如果扩建小厂，需再投资300万元。各种情况下每年的净收益见下表：;;解：;三种市场前景可以看作是四个独立事件的组合，这四个独立事件是：前2年销路好（记作b1）；后8年销路好（记作b2）；前两年销路不好（记作w1）；后八年销路不好（记作w2）。决策树上各种状态的发生概率可以配定如下：;利用决策树进行多阶段风险决策要从最末一级决策点开始，故先计算第2级决策点各备选方案净现值的期望值，基准折现率为10%。;100万;方案净现值的期望值(以第二年末为基准年);100万;缩减决策树后，从第一决策点开始