《證券基础知识》第三章、债券.docVIP

第三章 债券 第一节 债券概述 一、债券的定义和特征 1．债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。 2．债券的票面要素 （1）债券的票面价值。 1）债券票面价值的币种，即债券以何种货币作为其计量单位。币种的选择要依据债券的发行对象和实际需要来确定。若发行对象是国内有关经济实体，可选择本币作为债券价值的计量单位；若发行对象是国外有关经济实体，可选择债券发行地国家的货币或国际通用货币作为债券价值的计量单位。 2）债券的票面金额。不同的票面金额，可以对债券的发行成本、发行数额和持有者的分布产生不同的影响。如果票面金额较小，就会促进小额投资者的购买，但可能会增加发行费用，加大发行的工作量；如果票面金额较大，债券则会更多地被大额投资者持有，降低发行费用，减轻发行工作量，但是可能会减少债券的发行量。 （2）债券的价格。 1）债券的发行价格。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债券的发行价格可能不同于债券的票面金额。当债券的发行价格高于票面金额时，称为溢价发行；当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；当债券发行价格等于票面金额时，称为平价发行。债券的发行价格通常取决于二级市场的交易价格以及市场的利率水平。 2）债券的交易价格。债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，同样可能偏离其票面价值。 （3）债券的偿还期限。指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。债券的偿还期限一般分为三类：偿还期限在1 年或1 年以内的，称为短期债券；偿还期限在1 年以上、10 年以下的，称为中期债券；偿还期限在10 年以上的，称为长期债券。债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素。 1）债务人对资金需求的时限。足够的偿还期限，有助于保证债务人在规定的时间内，有相应的资金作为偿还的来源，这既维护了发行者信誉，也便于发行者从容调配使用资金。 2）未来市场利率的变化趋势。一般来说，如果市场利率趋于下降，则多发行短期债券；如果市场利率趋于上升，则多发行长期债券。这样可以减少因市场利率上升而引起的筹资成本增多的风险。 3）证券交易市场的发达程度。如果交易市场发达，债券变现力强，购买长期债券的投资者就多，发行长期债券就会有销路；反之，如果交易市场不发达，债券不能自由变现，投资者便会倾向于短期债券，长期债券就难有销路。 4）债券的利率。即债券的利息与债券票面价值的比率。例如，某种债券利率为10％，即表示每认购100 元的债券，每年就可获得10 元的利息。影响债券利率的因素主要有： ①银行利率水平。银行利率水平提高时，债券利率水平也要相应提高，以保证人们会去购买债券而不是把钱存入银行。 ②发行者的资信状况。发行者的资信状况好，债券的信用等级高，表明投资者承担的违约风险较低，作为债券投资风险补偿的债券利率也可以定得低些；反之，信用等级低的债券，则要通过提高债券利率来增加吸引力。 ③债券的偿还期限。偿还期限长的债券，流动性差，变现能力弱，其利率水平则可高一些；偿还期限短的债券，流动性好，变现力强，其利率水平便可低一些。 ④资本市场资金的供求状况。资本市场上的资金充裕时，发行债券利率便可低些；当资本市场上的资金短缺时，发行债券利率则要高一些。 3．债券的性质和特征 债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。从投资者的角度看，债券具有以下四个特征。 （1）偿还性。指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。当然，也曾经有例外，如无期公债或永久性公债。这种公债不规定到期时间，债权人也不能要求清偿，只能按期支取利息。历史上，只有英、法等少数国家在战争期间为筹措军费而采用过。 （2）流动性。指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。一般来说，如果一种债券在持有期内不能任意转换为货币，或者在转换成货币时需要付出较高成本，如较高的交易成本或较大的资本损失，这种债券的流动性就较低。高流动性的债券一般具有以下特点。 1）发行人具有及时履行各种义务的信誉。 2）偿还期短，因而市场利率的上升只能轻微地减少其价值。 （3）安全性。债券安全性是相对于债券价格下跌的风险性而言的。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。导致债券价格下跌的风险有两类： 1）信用风险。指债券人不能按时支付利息和偿还本金的风险。这主要是与发行者的资信情况与经营状况有关。信用等级高，信用风险就小。信用风险对于任何一个投资者来说都是存在的。 2）市场风险。指债券的市场价格因市场利率上升而