金融发展、资本配置效率与中国工业出口增长的二元边际.pdfVIP

理论探讨 金融发展、资本配置效率与中国工业出口 增长的二元边际 范 摘要：本文是在新新贸易理论框架基础之上，利用中国31 个省份的39 个工业行业在2003 年至2011 年的行业 面板数据，分析资本配置效率、金融发展对工业出口增长二元边际的影响。探究发现，金融发展可以提高工业行业的 资本配置效率，提升行业出口增长及其贸易量，其中金融发展效率相比金融发展规模，前者对出口增长二元边际的 提升效果远大于后者。工业行业出口增长的扩展边际和集约边际在很大程度上都受资本配置效率的影响，通过促进 一国资本向更高效率的出口行业流动，使得工业行业出口的可能性和贸易量得到了提高。 关键词：金融发展；二元边际；出口增长；资本配置效率 、引言 所有行业和地区的工业总产值与固定资产净值之间的 所谓二元边际指的是在新新贸易理论中，把一个国 关系，进而估算出我国分年度各行业的资本配置效率， 家的出口贸易增长分别划分为集约边际（intensive mar- 公式为： gin ）和扩展边际（extensive margin ）。过度依赖于集约边 I ic ,t Vic .t ln a i ,t h i , t ln m i c ,t I V 际或贸易深度的出口增长很容易受到国际市场波动的 ic , t 1 i c ,t 1 影响，使得贸易额出现大起大落，贸易福利水平极具不 其中，Iic、f 为行业地区c 内第t 年固定资产净值；Vtc、t 稳定性。而且出口产品单一同质化竞争将会导致贸易条 为行业地区c 内第t 年工业总产值；η 为行业i 第t 年 i、t 件严重恶化，出口增长的同时并未带来相应国民福利的 的资本配置效率。运用Wurgler（2000 ）模型对4809 组地 ② 增加（Hummels and Klenow ，2005 ；Rodrik ，2006 ）。在近年 区工业行业观测值 进行了分年度分行业的普通最小二 来人民币汇率升值、原材料成本上升和“人口红利”结束 乘估计，结果发现2003~2011 年之间我国24 个工业行 的冲击下，过度依赖于集约边际的出口增长导致贸易条 业资本配置效率的平均值为0.509 。各行业2003~2011 件呈恶化趋势、出口的不稳定性和贸易福利的损失。因 年的资本配置效率平均值如下图所示。 此，研究金融发展通过优化资本配置效率对我国出口增 表1 各工业行业2003-20 11年资本配置效率平均值列表 长二元边际的功能作用，利用和发挥金融发展对具有核 心竞争力和高附加值的资本技术密集型产品以及拥有 自主知识产权和自主品牌的高新技术产品出口扩展边 际的影响，通过资本要素配置的改善实现出口增长由过 度依赖集约边际转向扩展边际和集约边际并重是当前 我国外贸发展转型面临的重要课题。 本文将在新新贸易理论框架基础之上，采用中国 31 个省份的39 个工业行业在2003 年至2011 年的行 业面板数据，来具体分析金融发展、资本配置效率对我 国工业行业出口二元边际的影响。 二、模型与数据 （一）行业资本配置效率的测度 （二）出口决策计量模型构建及估计方法选取 本文参考了Wurgler（2000 ）模型，运用我国在24 个