企业专用性投资资本与信号机制——兼论当前我国市场信用状况恶劣的原因.pdfVIP

马本江，解宇： 企业专用性投资资本与信号机制 企业专用性投资资本?信号机制 ——兼论当前我国市场信用状况恶劣的原因 ??????1??????2 ?．中南大学商学院，长沙???；??心喜凭??ù笱?禄=鹑诒Ｏ昭г海?浜???? 摘要：建立基于企业专用性投资资本的产品质量信号传递模型，表明在信息不对称条件下，最终产品交易中企业的专 用性投资资本起信用担保的作用，能够在一定程度上避免由于信息不对称所引致的逆向选择，从而节约交易成本。均衡时只 有那些专用性投资资本?軲??的企业，其产品才被市场接受，而专用性投资资本?????的企业，其产品则会被市场拒 绝。较高的贷出资本的利率会提高人们对企业产品质量的预期。进一步，运用模型所得结论讨论了当前我国交易市场信用 状况恶劣的原因。并提出了如何改善的政策建议。 关键词： 专用性投资资本；信息不对称；信号传递；交易成本 ??????????????7????????????A文章编号：??—??????—??—? 一、引言 这时，市场交易的参与者们用“一体化”组织，即企 企业专用性投资资本是企业投资于专用性资产 业替换传统的现货市场，通过一系列长期契约的缔 的资本。资产专用性是指耐用人力资产或实物资产 结，用权威来监督和限制“机会主义”行为，是有利 在多大程度上被锁定而投人特定贸易关系，亦即在 可图的。这里企业被理解为市场中专用性资本形成 不牺牲生产价值的条件下，资产可用于不同用途和 的团队生产，目的是为了避免现货市场的机会主义 可供不同使用者利用的程度。资产的专用性程度较 行为，降低交易成本。这些专用性资本不论是以人 高，使得拥有专用性资产的一方在退出交易时变得 力或何种实物形态存在，都是企业生产经营活动不 困难，因为专用性资产在移作他用时通常表现为较 可或缺的。它们构成企业的专用性投资资本。我们 低的价值，由此给交易者带来了巨大的交易成本。 认为，与现货市场不同，当上述那些专用性资本联结 威廉姆森???把资产专用性分为：场地专用性、 成企业专用性资本以后，在企业与市场的交易中开 物质资产专用性、在边于边学中人力资产专用性、专 始扮演积极的角色，成了企业机会主义的制约因素。 项资产、品牌资本、临时专用性等。长期以来，资产 企业专用性投资资本在可观测到的情况下是企业为 专用性一直被认为是“市场机会主义”的始作俑者， ????????????(?????????????????????????????? 是导致纵向一体化，形成企业的原因。持这种观点 其一是信用型的，即守信者，它在市场交易中不会欺 的人们认为，如果在现货市场的交易中包含专用性 骗消费者；其二是非信用型的，即失信者，它在市场 投资，由于专用性投资退出交易的困难及高成本，则 ??????????????????????????????????)???????? 事先的竞争将被事后买方独家垄断所取代，从而导 业机会主义行为所带来惩罚风险的担保物。本文将