李晓周《金融工程学》案例分析之一外汇风险管理和投机增值.pdfVIP

案例分析之一：外汇风险管理和投机增值 本案例以 A 电子公司为背景，介绍远期外汇、外期期权和外汇期货等金融衍生产品在 外汇风险管理和投机增值中的应用，这是一个外汇风险管理的综合应用，对于比较全面了解 我国商业银行外汇业务和风险管理具有重要意义。 1 A 电子公司外汇风险管理的需求背景 1．1 公司简介 1．公司和行业背景概况 A 电子有限公司（以下简称公司）经保税区管委会批准于 1997 年 7 月 4 日成立，1998 年 4 月 16 日开业，1998 年 6 月试投产，属中外合资企业。 该公司由国内某集团股份有限公司（甲方）与日本某株式会社（乙方）合资组建。投资 规模达 1800 万美元，注册资本 700 万美元，其中合资双方的出资额分别为甲方 105 万美元， 占公司注册资本的 15%，乙方 595 万美元，占公司注册资本的 85%。公司从乙方引进先进 实用性的生产技术、部分机械设备以及合理的经营管理方法，建成液晶显示器的成套生产工 厂，制造和销售在国际市场上极具竞争力的液晶显示器。 根据市场调查，2000 年全世界受光型液晶显示器的市场规模约为 4500 亿日元。预计 2003 年将上升到 5500 亿日元以上的规模，属于上升率很高的产业。目前全世界的液晶显示器几 乎都在日本等亚洲国家生产，预计该公司生产和销售的 TN、STN 型液晶显示器在移动通讯、 情报终端、汽车音响及其他电子产品领域将会有更为广阔的市场前景。该公司液晶显示器的 生产和销售规模的目标定为年产 2500 万 A 片（1A 片＝52×22mm 相当尺寸）。 2．产品销售、设备及材料采购 该公司计划其产品数量中约有 80%销往国外，而 20%在中国国内销售。销往国外的产 品将全部出售给日本某株式会社或经由该株式会社进行销售；同时，销往中国国内的产品， 原则上经由某株式会社进行销售。该公司进行生产所必需的材料、辅助材料等从国外购入。 从国外购入时，该公司从某株式会社或委托其购入。为扩大合资公司的委托加工能力，该公 司从乙方进口机械设备，供该公司使用。 3．公司财务及经营状况 公司从 1997 年成立以来，在第三个财务年度实现了赢利，净利润达到 990 万人民币。 1．2 外汇风险管理需求 1．外汇资金的使用顺序 根据该公司的财务状况，其所有外汇，按以下顺序使用： （1）机械设备、原材料、零件等公司生产必要的物资进口； （2）外汇债务的偿还； （3）乙方高级管理人员、技术指导人员、经营援助人员的报酬及设计费、技术提成费 的支付； （4）公司职工的海外出差费； （5）公司清算后乙方所得的清算资产的海外汇款； （6）乙方所得分配利润的海外汇款。 从上述所列的项目来看，设备、原材料等的进口及外债的偿还将是公司日常外汇需求的主要 用途，而产品的销售（从公司营运来看，公司所有的产品都出口到日本）收入，构成了公司 外汇收入的主要来源。 2．外汇资金的流出 （1）银行贷款（长期贷款/短期贷款） 公司在 B 银行及 C 实业银行的还款计划如表 1-1 所示。 1-1 该公司的银行还款计划 银行 还款额 未还款额 还款额 未还款额 还款日期 银行名称 还款日期 名称 （百万日元）（百万日元） （百万日元）（百万日元） B 2003-3-30 50 250 C 银行 2003-3-30 50 200 2003-9-30 50 200 2003-9-30