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1. 市场普遍认为： A N L电子公司的股权收益率( R O E )为9%， ＝1 . 2 5，传统的再投 资比率为2 / 3，公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股3美元，年终分红刚刚支 付完毕。绝大多数人都预计明年的市场期望收益率为1 4%，近日国库券的收益率为6%。 a. 求A N L电子公司的股票售价应是多少？ b. 计算市盈率( P / E )比率。 c. 计算增长机会的现值。 d. 假定投资者通过调研，确信A N L公司将随时宣布将再投资比率降至1 / 3，分析 该公司股票的内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策，分析V0是大于还是小于 P0，并分析两者不等的原因。 a. k= 6%+ 1 . 2 5 ( 1 4%-6%) = 1 6%；g= 2 / 3×9%= 6% D1=E0( 1 +g) ( 1-b) = 3 ( 1 . 0 6 ) ( 1 / 3 ) = 1 . 0 6 P0=D1/ (k-g) = 1 . 0 6 / ( 0 . 1 6-0 . 0 6 ) = 1 0 . 6 0 b. 首个P0/E1= 1 0 . 6 0 / 3 . 1 8 = 3 . 3 3 末尾P0/E0= 1 0 . 6 0 / 3 = 3 . 5 3 c. PVGO=P0-E1/k= 1 0 . 6 0-3 / 0 . 1 6 =-8 . 1 5 低的P / E比率和负的P V