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经济基本面进一步改善未来市场或持续向好.PDF
经济基本面进一步改善 未来市场或持续向好
市场观点及核心逻辑
核心观点:二级市场观点:就外部而言,特朗普冲击弱化,美元指数将继续平台震
荡,就内部而言,盈利复苏继续,流动性环境难言拐点,整体偏向积极的内外部市
场环境意味着下一步市场将继续朝着积极运行。需要关注市场对于需求趋好认知
的确认和强化,同时,流动性收紧预期的证伪也为市场提供更为积极的催化。上周
最后三个交易日持续放量,且打破市场的悲观下行预期,我们认为,当前市场的动
能依旧较为充分,持续放量的背后也反映了房地产调控趋严背景下,资金对于股市
相对收益的看好,我们认为,本周成交进一步放量的持续性将为我们提供更多的资
金面流向信号。与此同时,二季度为今年限售解禁低谷期,A 股纳入MSCI 指数预
期明显上修,这些均从边际上为股市提供了更多的资金面支持。
总体而言,预计仍将延续前期积极态势,受益于经济基本面改善信号进一步确立以
及需求驱动的盈利向好,周期性板块的表现将更为占优;成长性板块估值压力有所
缓解,低波动率也意味着其进一步调整的概率极低,更易出现企稳回升的走势,但
整体而言,市场风格由周期向成长的明显切换尚需更多信号和条件。
需要关注的因素有:国内方面,经济基本面信号(3 月份PMI)以及货币信贷规模
(3 月份新增信贷),股市放量持续性;国外方面,特朗普政策走向及执行力度。
配置建议:二级市场配置建议:预计具备估值优势、盈利增速稳健的板块仍具备更好地
机会,从板块来看,主要集中于消费、周期和金融板块。主题方面,建议关注国企改革、
一带一路。
行业方面,建议配置重点为:(1)消费板块中推荐农林牧渔中的畜牧养殖:畜牧
养殖估值位分位水平较低;大逻辑上看,通胀预期仍处于上行通道,后续有潜在涨
价因素的利好;从主体催化来看,农业供给侧改革的推进是新的亮点和催化因素;
(2)周期板块中推荐航运、钢铁、化工、有色,核心逻辑为行业基本面持续改善,
政策面亦受益于供给侧改革推进带来供给收缩及其带来的涨价预期效应,经济基
本面改善进一步确立也增强了布局周期板块的确定性;航运的核心逻辑在于淡季
不淡以及油价走势疲弱利于成本改善;(3)银行及非银金融:低估值、前期市场
过于悲观且后期存在好转催化(尤其是受益于基本面好转,利差将进一步扩大,且
不良率也将进一步改善;MPA 新规对于银行业盈利的影响非常有限)、险资等机构
潜在配置需求较大、债转股等不良资产处置步伐加快;券商、保险等非银金融板块
基本面及政策面的改善。
主题方面,建议重点关注国企改革、一带一路。 国企改革有望出台进一步的政策
举措,推进决心进一步彰显,力度也将进一步加大,前期时断时续的预期有望得到
修复。与此同时,国内政策叠加全球格局的变化正催化一带一路加速升级。
一、市场表现:美国三大股指微弱震荡调整,国内股指涨跌互现,创业板表现最为积极;美
欧日 10 年期国债收益率均有所上升,中国长期国债收益率震荡上升,3 月期 SHIBOR 再创
新高;贵金属价格继续下降,油价再次大幅回落,国内工业品价格明显回落,尤以铁矿石最
为显著;美联储加息预期维持高位,美元指数微弱走强;人民币兑美元汇率再现弱势,新兴
市场国家货币多数走弱。
1.股票市场:美国三大股指系数调整,国内股指多数微弱收涨。
外围市场方面,上周美国三大股指系数调整,其中,道琼斯、标普500、纳斯达克分别下跌
1.61%、1.57%、1.22%;全球其它主要股指涨跌互现,其中,涨幅最大的为俄罗斯RTS 指数
(涨幅为2.59% ),跌幅最大的为巴西IBOVESPA 指数(跌幅为2.93% )。
国内股市方面,上周上证综指和沪深300 分别微涨0.53%和0.21% ,创业板指微跌0.08% 。
分行业看,上周12 个中信一级行业上涨,17 个行业下跌。其中,涨幅最大的三个行业板块
分别为建筑、餐饮旅游、食品饮料,涨幅分别为5.00%、3.58%、2.70%;跌幅最大的三个行
业板块为钢铁、银行、有色金属,跌幅分别为2.76%、2.10%、1.99%。
2.债券市场:美欧日 10 年
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