财务管理实务 工业和信息化高职高专“十二五”规划教材立项项目 教学课件 作者 黄佑军 项目五 资金成本与资本结构.pptVIP

项目五 资金成本与资本结构;【能力目标】 理解资金成本性质和构成要素 掌握个别资金成本和综合资金成本计算 掌握经营杠杆、财务杠杆以及复合杠杆应用 掌握资金成本和资本结构的决策 ;任务一 资本成本计算及应用; 上述证券均按面值发行，筹资费率1%，普通股每股面值10元，上年每股股利1.5元，预计股利率按每年3%增长，公司所得税税率33%。; 公司今年拟增资500万元，有两个方案可供选择：方案一，按面值发行长期债券500万元，年利率12%；方案二，按面值发行长期债券300万元，年利率12%；按每股面值增发普通股20万股，共计200万元，此时普通股市价为12元（两方案中发行费率均为1.5%）。; 任务要求如下。 1．计算该公司年初综合资金成本。 2．分析该公司应采用哪种方案增资？ ;相关知识 一、资本成本的含义和作用 1．资本成本的含义 资本成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。 在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。; 企业使用资金就要付出代价，所以企业必须节约使用资金。 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。 ;（1）用资费用 （2）筹资费用 资本成本应按下列公式计算： 资金成本?=?每年的用资费用/（筹资数额??? 筹资费用） ;2．资本成本的作用;二、个别资本成本计算;三、加权平均资本成本的计算; 加权平均资本成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的综合资金成本。其计算公式为 ; 式中，Kw为加权平均资本成本；Kj为第j类个别资本成本；Wj为第j类个别资金占全部资金的比重。 ;任务实施 1．计算各项资金来源的单项资金成本 ① 长期债券资金成本。 ② 优先股资金成本。 ③ 普通股资金成本。 ;2．计算综合资金成本;3．判断最优增资方案;任务二 财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆系数计算和风险衡量; 列表计算该公司2004年度的边际贡献、息税前利润、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并据此对生产经营和筹资活动进行决策指导。 ;相关知识 财务管理中的杠杆效应有3种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。;一、成本习性、边际贡献与息税前利润;（1）固定成本 （2）变动成本 （3）混合成本 2．边际贡献 3．息税前利润 ;二、经营杠杆与经营风险;2．经营杠杆的计量; 式中，DOL为经营杠杆系数；EBIT0为变动前的息税前利润； EBIT为息税前利润的变动额； 为变动前的产量或销量； X为产量或销量的变动数。 ;3．经营杠杆与经营风险的关系;三、财务杠杆与财务风险;2．财务杠杆的计量;E?=?0时DFL?=?EBIT0/(EBIT0???I)?=?基期息 税前利润/基期税前利润 ; 式中，DFL为财务杠杆系数；EPS为基期普通股每股利润； EPS为普通股每股利润的变动额；EBIT为基期息税前利润； EBIT为息税前利润变动额。 ;3．财务杠杆与财务风险的关系;四、联合杠杆与风险;2．联合杠杆的计量;3．联合杠杆与企业风险的关系; 从上面的分析可以看到，在综合杠杆的作用下，当企业的销售前景乐观时，每股收益额会大幅度上升；当企业的销售前景不好时，每股收益额又会大幅度下降。 企业的综合杠杆程度越高，每股收益额波动的幅度就越大，企业的风险就越大；反之亦然。 ;任务实施 1．计算边际贡献、息税前利润 2．计算经营杠杆系数 3．计算财务杠杆系数 4．计算复合杠杆系数 5．判断风险，对经营和筹资活动进行决策 ; 根据计算的边际贡献、息税前利润、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数的大小，判断该公司风险的大小，指导企业生产经营和筹资活动。 ? ;任务三 筹资结构选择与优化; 现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万；方案二，按每股20元的价格发行新股。 公司适用所得税税率为33%。任务要求如下。; 1．计算两个方案的每股利润。 2．计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润。 3．计算两个方案的财务杠杆系数。 4．判断哪个方案最佳。 ;相关知识 一、资本结构的含义和作用 1．资本结构的含义 资本结构是指在企业资本总额中各种资本来源的构成比例，最基本的资本结构是借入资本