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对外直接投资热潮要警惕系统性风险.doc
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对外直接投资热潮要警惕系统性风险
在中国企业投资西方的热潮中,收购价过高的案例屡见不鲜,中国企业界、学术界、舆论界有必要共同努力,点明系统性风险,刺破欧美资产所有人向中国投资者开出的虚浮的价格泡沫
58.7%!――2016年上半年,中国非金融类对外直接投资的增速堪称狂飙突进,对欧美直接投资的增长尤其令人瞩目,何况这是在连续数年高增长之后实现的。但是,中国企业乃至国民经济整体由此承担的风险,也相应迅猛膨胀。而且,不可忽视的是,不管是经济性风险,还是政治性风险,在某些区域、某些领域,都已经上升到了系统性风险、或潜在系统性风险的程度。
从意大利债务对欧洲金融体系的潜在冲击、初级产品行情波动对众多新兴市场经济体国民经济的冲击到日本安倍经济学失败,再到美国资产市场泡沫重新膨胀等等,全球经济的系统性风险自是不容低估。但单纯的经济系统性风险,常常也会成为外部投资者“抄底”的机会。从1997年-1998年东亚金融危机“帮助”外国投资者打开韩国市场封闭的大门起,我们就充分认识到了经济系统性风险的上述双重影响,十年后中国就充分利用了次贷危机―美欧主权债务危机为我们冲垮美欧市场准入壁垒的机遇。
值得重视的是政治/社会系统性风险,给外部投资者带来的,很可能是包括人身安全在内的灭顶之灾。 全球政治系统性风险
当前的政治/社会系统性风险与经济风险之间存在相互促进的关系,不少社会政治动荡直接导火索是经济萧条。委内瑞拉、巴西的政治动荡就是如此,前些天爆发的土耳其事变及其可能连锁反应固然不是由于经济危机而直接引发,但西亚北非区域普遍陷入深度经济萧条,也大大提升了土耳其事变在该区域传染的风险;而政治/社会系统性风险又会反过来引发经济系统性风险,就连英国脱欧这个许多市场参与者眼里的经济系统性风险冲击,很大程度上也是由于移民这个并非单纯经济事务的问题而引爆的。古人云,危邦不入,乱邦不居;但对于中国投资者而言,令人悲哀的现实是,他们在不同的阶段都不得不承受上升的政治性风险:
?? 在对外直接投资起步之初,作为世界市场的后来者,面对低风险、高收益市场已被先行者瓜分殆尽的现实,中国投资者曾长期不得不大批走向西方投资者眼里的高风险新兴市场;待到实力初步成长起来,西方市场也在次贷危机-美欧主权债务危机的冲击下向中国投资者打开长期封闭的大门,中国投资者面对的现实却是曾经安全的美欧市场也在暴恐、难民危机、种族冲突中染上了越来越浓重的“危邦”、“乱邦”色彩,欧洲和美国“巴尔干化”已经不是完全不可思议的天方夜谭,欧洲风险尤甚。
从开展国际化经营的企业角度来看,欧洲商业环境的问题不仅仅在于各类经济性风险、繁琐僵化且常常过时的政府管制、僵硬无弹性的劳动力市场,而且在于其人口民族、宗教文化构成过度多元化。欧盟主要国家人口中移民及其后裔占比已经普遍高达15%-20%,这种过度多元化带来的风险还不仅仅在于无可逃避的暴恐袭击阴影,而且在于大大降低了协商共识的效率和接受统一规则实现合作的概率,人们越来越多的精力要耗费在各族群为规则“公平”与否、为争夺分食现有资源“蛋糕”而争吵上,而不是集中精力实现发展,做大“蛋糕”;人事制度由此越来越无可能唯才是举,而是越来越聚焦于按种族、宗教等各类群体瓜分名额;……其经济增长潜力由此严重受限,更潜藏着未来发展成为颠覆当地社会基本特征、乃至全面暴力冲突的系统性风险,美国在相当程度上也存在类似问题。
让我们看看社会、政治高度多元化的南斯拉夫及其解体后从血泊中诞生的波黑国家。铁托去世未久,南斯拉夫党政领导体系就全面瘫痪并进而解体,波黑国家也复制了南斯拉夫的局面,形成了一个国家、两个实体(穆-克联邦和塞尔维亚族共和国)、三个民族的国家体制,作为国家集体总统的主席团由三个民族各出一人组成,四年任期中每人轮流担任八个月主席团主席。再加上两个实体的总统,这个小国人口不过384万(2011年),GDP仅214.9亿美元(2011年),却总共有5个总统、11个政府总理、127个政党,政府有136个部,十羊九牧,行政开支就令经济不堪重负,林立的政府机构与政党更令整个国家政权成立近20年却无法制定执行任何有意义的政策法规,这个国家深陷经济社会停滞、贫困、高失业、社会动荡泥潭而不能自拔,实属必然;现在盲目推崇“多元化”并视之为“政治正确”天条的欧洲未来,是否会在相当程度上重蹈奥匈帝国、南斯拉夫、波黑的覆辙?
就是情况相对较好的美国,看看任何事情都能被黑人民权运动分子扯上“种族歧视”的势头,看看他们横加指责奥斯卡奖得主、硅谷高科技公司员工中黑人甚少,却闭口不提NBA中黑人比例之高、黑人学生学业成绩之差,而这些主张居然还得到奥巴马政府和不少议员支持,并准备就此制定强制性法规;看看“黑人命也是命”运动
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