新常态下企业短期外债融资研究.docVIP

PAGE  PAGE 5 新常态下企业短期外债融资研究 　　【摘要】本文以宁夏为例，通过分析本地区涉外企业举借短期外债行为和主要渠道，探讨当前跨境资金流动形势对涉外企业融资的影响，研究在涉外经济新常态情况下，企业和银行应如何更好地利用短期外债、降低自身融资成本，并提出相关建议。 　　【关键词】短期外债 涉外企业融资 　　一、宁夏2014年区内企业短期外债融资情况及原因分析 　　短期外债是指约定期限在1年（含）以下的以外币计价的短期债务，供境内机构（如企业、银行）开展贸易融资等，其具有资金成本低、融资手续简便等明显的政策优势，是银行、企业资金融通的重要途径。根据目前外汇管理规定，外商投资企业举借外债仅需办理登记备案手续，而中资企业借入短期外债需纳入外汇局短期外债余额指标管理。 　　截止2014年底，宁夏地区利用短期外债进行融资的企业和银行较少，其原因主要有以下两方面： 　　一是地方法人银行短期外债业务开展缓慢。宁夏目前只有一家地方法人银行，其2003年开展外汇业务，2014年初才开展境内同业外汇拆借，目前短期外债项下的多项业务均未开展。此外，该银行外汇客户主体主要为区内中小企业，对流动资金需求急切且融资规模较小，普遍偏好周期短、保证金及费率低的一般贸易融资产品。 　　二是中资企业较少借入短期外债进行融资。受西北内陆地区涉外经济不发达影响，宁夏中资企业较少利用短期外债进行融资的原因有以下四点：一是需求低迷，受国际国内经济不景气影响，宁夏地区大型中资企业进口量萎缩，企业外汇需求较低；二是政策限制，中资企业短期外债借入资金无法结汇使用；三是渠道单一，缺乏境外直接融资渠道，当前企业主要通过境内外金融机构融资，融资时须有严格的审批流程和担保条件，且往往占用境内银行资金头寸；四是跨境人民币贸易融资产品替代作用明显，在一定程度上缓解了企业的外债需求。 　　二、当前跨境资金流动形势对涉外企业融资的影响 　　2014年初央行将人民币兑美元汇率日间波幅从1%扩大至2%，稳步推进人民币汇率市场化改革，全年人民币汇率双向波动显著增强，人民币兑美元即期年度贬值2.42%，自2009年以来首次下跌。与此同时，伴随世界经济不平衡复苏和美元升值，新兴经济体普遍承受资金外流、货币贬值压力。2014年我国跨境资金净流入明显放缓，外汇储备少量增长，全年呈现一二季度净流入、三四季度净流出的“钟摆式”双向波动。 　　进入2015年，人民币汇率中间价持续走低，跨境资金净流出压力增大，市场对人民币贬值预期增强。央行自2月份连续下调存款准备金率和人民币存贷款基准利率，向市场注入流动性的同时继续稳步推进利率市场化改革，降低国内融资成本，减缓经济下行压力；国家外汇管理局扩大资本金意愿结汇和跨国公司资金集中运营试点，进一步简化和改进直接投资外汇管理政策，稳步推进资本项目可兑换进程。 　　在此背景下，当前市场主体在举借短期外债时应综合考虑以下几点因素： 　　一是人民币升值预期消退和汇率双向波动加强，短期汇率走势越来越难以把握。伴随人民币汇率市场化形成机制改革和资本账户逐步放开，今后人民币汇率会逐渐趋向均衡合理水平，有升有贬的双向波动料将成为汇率市场的新常态。 　　二是国内利率下行期叠加美元指数走强，境内外利差逐步收窄。美联储已于去年四季度退出量化宽松政策，目前市场普遍预期其最快将于今年二季度启动加息，届时新兴市场国家将承受更强资金流出压力。历来美元进入强周期后短期内难以逆转，长期看企业境外美元融资成本有可能持续上升。 　　三是人民币国际化进程加快，人民币跨境贸易结算量稳步上升。伴随人民币境外清算中心和离岸市场建设逐步成熟，从全国范围看，2014年人民币跨境收支占全部本外币跨境收支的比重达25%，且业务覆盖面和境外结算国家地区范围不断扩大，给市场主体在国际贸易结算中提供了更多的货币选择。 　　四是宁夏经济倚重偏能，部分大型中资企业经营范围与石油、煤炭、铝锰等大宗商品密切相关。2014年国际大宗商品价格持续低迷，但受国内经济下滑影响，宁夏传统大型企业进口贸易量大幅萎缩，企业并没有享受到原材料成本下降带来的价格红利。今年国际大宗商品价格有可能会触底反弹，企业应密切关注需求端成本上升。 　　三、涉外经济新常态下企业利用短期外债融资建议 　　当前我国国内经济正处于三期叠加的新常态，在涉外经济方面，也显现出过去几年未曾出现的诸多新常态：进出口外贸增速回落，经常项目呈现衰退性顺差；资本项目逐步放开，跨境资金双向流动更加频繁；人民币汇率双向波动常态化，外汇储备增长放缓，国际收支趋于平衡。在涉外经济新常态下，企业和银行如何更好地利用短期外债降低企业融资成本，有以下建议： 　　一是全方位加强政策宣传。采取更加有效的宣传形式加大对外汇政策和外汇形势的宣传