衍生性金融商品期末报告.doc

衍生性金融商品期末報告 授課老師：范麗雪老師 班別：四財金四Ａ 學號：4960S026 姓名：李孟儒 何謂結構行商品 結構型商品是結合債券(固定收益型商品)和選擇權(衍生性金融商品)的一種商品，也就是把大部分本金用來購買債券等固定收益的商品，而小部分本金或用利息來投資連結利率、匯率或股價指數等選擇權的一種衍生性金融商品。因運作模式和保本情況的不同，又可以區分為「保本型債券(Principal-guaranteed Notes，PGN)」和「股權連結型債券（Equity-linked Notes，ELN）」兩種。 保本型債券(PGN)： 係由固定收益商品再加上參與分配連結標的資產報酬之權利所組合而成之衍生性金融商品。本產品於到期時，本金可獲得一定比例保障，而透過連結標的選擇權，投資人尚可享受未來連結標的價格上漲機會。 PGN產品的特性 ： 投資期間可為中長期 免產品管理費 可享受本金的享受，若在標的資產上漲時，可獲得資本利得，相對於低利率時代的定存可以獲得更高的利潤。 相對於直接投資“資本市場”之標的，投資此商品可以有效的規避下方風險。 風險點分析： 報酬無限，只要標的資產上漲即可參與獲利。 風險有限，其最大的損失為投資人部分未來利息之收入，在定約時投資人即受到保本率的保障，所以下方風險可以有效的規避。 商品流動性較低，提前贖回或轉售有價差風險。 股權連結型債券(ELN)： 透過財務工程將「零息債券」(zero coupon bond)和「賣出相關標的選擇權」(short stock option)組合而成的結構型商品，並依據選擇權的拆解及拼湊組合出不同型態的「股權連結商品」主要有「看多型」、「看空型」、「跨式型」、「勒式型」、「觸及生效型」、「高績效型」及「彩虹型」等， ，同時根據它所連結的「標的」（可為上市櫃股票、股價加權指數、指數股票式基金、利率、匯率等）來決定投資績效的投資工具。 ELN產品特性： 投資期間多為短期（一至六個月）。 免產品管理費。 可獲得高額的報酬率，相對於低利率時代的定存可以獲得更高的利潤。 風險點分析： 報酬有限，只要選擇權未執行，即可獲得權利金。 若到期時標的證券跌幅過大(跌至履約價以下),故投資人需承擔股票下挫,資產減少之風險。 商品流動性較低，提前贖回或轉售有價差風險。 連結型債券種類分成以下幾種 一、商品連結型商品(Commodity-linked Notes) 商品連結型商品與權益連結型商品類似，差異在於其報酬係與一種或多種商品或商品指數相連結。例如早在1863年時，美國南方政府發行二十年期的棉花連動債券(Cotton-linked Bond)，此債券的投資人有權將債券轉換成棉花，可視為一種普通債券與棉花選擇權的結合；此外，於1925年時，Irving Fisher’s公司發行一種黃金連動債券(Gold-linked Bond)，此債券到期償還的本金和黃金價格連動，可視為普通債券與遠期黃金契約的結合。 二、利率連結型商品(Interest Rate-linked Notes) 利率連動債券是連結利率指數的商品，其報酬獲利隨利率高低而定，可視為債券與利率選擇權或利率交換組合而成的新金融商品，此商品的設計為將本金的利息投資於利率選擇權，到期時投資人不僅可拿到零息債券本金，尚受利率選擇權部位的損益所影響。最常見的商品為連結倫敦銀行間拆款利率(LIBOR)。當LIBOR利率變動在設定範圍內時，則依約定條件按日計息；若變動超過設定之範圍，將不計息，故投資人之獲利將隨利率變動而定。 三、匯率連結型商品 該商品可拆解為負債工具部分與衍生性商品合約部分，即將大部分的本金投資於債券型商品，確保到期本金的收回，同時將少部分的本金用於操作外匯選擇權，以獲取進一步的獲利。 四、信用連結型商品(Credit-linked Notes，以下簡稱CLN) 該商品之償付本金或利息金額多寡取決於某一特定事件是否發生。信用風險向來是資本市場無法擺脫的風險之一，銀行放款必須承擔呆帳風險，公司債投資人必須承擔發行公司違約的風險，各種選擇權契約、遠期契約及交換契約亦都面臨交易對象有可能不履約的風險，這些風險皆有可能造成金融機構與投資人極大的損失，為降低或移轉信用風險，許多大型國際投資銀行因而設計各類型的信用衍生性工具，隨著財務工程技術的純熟，這些工具逐漸受到市場重視。信用衍生性商品透過各項金融產品進行結構性的組合，能夠將隱含在各種金融商品中的信用風險分離拆解開來加以重新建構，使其成為可在金融市場流通的商品。 連動債券的種類 1.利率連動型： 主要是連結利率選擇權，視設定的利率指標走勢區間來決定收益的多寡，這類商品是前兩年國內推出最多的商品，但發生的糾紛也多因為想提前出場的人，到後面發現中途解約需繳納解約費，在加上申購的手續費，