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　　PTA期现价格动态关系实证分析的论文 　摘要：以郑州期货交易所pta期货和进口、国产pta现货为研究对象，利用格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型等方法，分析了我国pta期货市场与现货市场长期均衡关系和短期动态关联关系。结果表明：国内的现货pta价格和期货pta价格是互相引导的；pta期货价格对现货价格的影响强于现货价格对期货价格的影响；短期来看pta期货价格与现货价格之间存在协整关系；长期来看pta期货价格与现货价格保持着长期的均衡关系。以上研究表明，我国pta期货市场已基本具备市场价格发现功能和一定的价格自我约束机制。 　　关键词：pta期货；格兰杰因果检验；协整检验；误差修正模型 　　中图分类号：f416.7 文献标识码：a 　　 　　empirical research on the dynamic relationship betited pany，nanchang310000，china) 　　abstract：the pta futures in zhengzhou futures exchange and pta spot both imported and manufactured in domestic had been taken as research object. the correlation and stationarity had been discussed betodel equilibrium relationship and short-term dynamic association of pta futures market and pta spot market. the analysis results shoestic spot and futures prices of pta guided each other. pta futures price imposed stronger influence on the spot price than the spot price imposed on futures price. a co-integration had been existed bet relationship. hoaintained a long-term equilibrium relationship in the long term. from the research above arkets in china has the basic market price discovery function and certain mechanism of price self-discipline. 　　key odel 　　 　　一、引言 　　在市场经济条件下，价格机制是市场经济的核心机制。.市场对资源的配置主要通过价格变动来实现，有效的价格形成机制是实现资源优化配置的前提。价格发现是期货市场的主要经济功能之一，目前对期货市场有效性的研究是以协整理论为核心的协整检验、误差修正模型、var模型等较新的计量分析方法。pta是精对苯二甲酸（pure terephthalic acid）的英文缩写，是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的高低密切相关。其在化工中的位置和整体流程的关系如图1所示［1］。 　　简单地说，pta的原料是px，px的原料是石油，pta的下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片（包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片）。pta在以上产业链中是石油的末端产品，由于很多大的聚酯厂中间不切片，而直接从pta生产出涤纶短纤和长丝，因此pta是化纤的前端产品，也可以说pta是石化与化纤产业链的分水岭。从工艺流程上来看，影响pta价格的常规因素主要是以下三个方面:(1)原油价格；(2)px价格；(3)相关产品meg价格（有研究表明pta价格和原油、px和meg的价格相关性分别达到0.78，0.91和0.81［2］）。此外gdp、汇率、进口量及到货时间，下游聚酯工厂的原料库存，pta工厂自身的运行负荷等因素亦会对pta价格产生影响。 　　 　　2006年12月18日，pta期货在我国的郑州商品期货市场正式上市交易， 　三、研究过程及分析 　　（一）相关性分析 　　相关性分析是为了检验我国pta期货的套期保值作用。用h=ρ2×100%来表示套期保值的效率，ρ为现货价格和期货价格之间的相关系数。经检验，期货价格fpta与国内现货价格spta2之间的相关系数为0.95