资产荒背景下个人投资渠道优化选择.docVIP

PAGE  PAGE 9 资产荒背景下个人投资渠道优化选择 　　摘要：本文在对“资产荒”的原因进行简单解析的基础上，通过无风险利率、股市调整、债市泡沫、信贷需求和海外配置五个方面阐述了“资产荒”的表现，最后从银行理财挂钩金融创新、互联网金融看前景理念、基金投资辨风格偏长期、股票投资重改革+创新、海外配置分散是原则五个角度对个人投资渠道的选择进行了优化。 　　关键词：资产荒 流动性 原因 表现 个人投资 渠道优化 　　2013年6月在金融市场上曾出现过上交所隔夜国债回购利率高达30%的钱荒奇观，大家喜闻乐见的曾经的理财神器“余额宝”的七日年化收益率也在当年创造了6.7630%的历史最高值。2014年国务院发布43号文，加大了对影子银行的监管，信托理财产品收益率下降，A股成了吸金池。但随着股市开启去杠杆之路，大量资金又涌向了债市，导致各类债券的“井喷”式发行，公司债利率屡创新低，甚至与国债利率倒挂。目前各类互联网理财产品收益率不断下调，房价飙升让普通投资者望而却步，而房地产平均租金回报率也只有2.5%左右，存款利率不到2%，大量有投资需求的货币没有合适的投资渠道，“资产荒”时代早已来临。 　　一、资产荒的原因分析 　　资产荒顾名思义也称为“资产配置荒”，其本质是随着投资者风险偏好的降低，市场上高收益资产的缺乏。实体经济的下行，企业投资回报率的降低是其形成的根本原因。 　　中国制造业企业500强年度排行榜显示2016 中国制造业企业500 强平均收入利润率为2.18%，资产利润率为1.97%，并且利润高度集中于少数行业和企业中，近几年还不断处于下滑态势。为此，国家“一带一路”、“供给侧改革”战略的提出，包括今年经济发展的五大任务“三去一降一补”都是在经济下行周期针对企业结构性产能过剩，减产增效的现状所采取的措施。同时，政府为了降低企业的融资成本，恢复经济活力，起始于2014年11月的六次降息和多次降准及变相降准，无风险利率持续走低，10年期国债跌破2.7%，一度触及2.6%，创下近年来新低。货币规模扩大了，市场上出现了流动性过剩，但疲弱的经济对资本缺乏足够的吸引力、企业效益的下降使得优质资产供给减少，此外股市去杠杆，债市刚性兑付的打破，都增加了资产配置的难度。高收益资产持续缺乏，有大量资金找不到合适的投资渠道，投资收益率持续下降，就出现了资产荒的局面。 　　二、资产荒的表现 　　（一）无风险利率持续下降 高收益低风险资产匮乏 　　我国10年期国债的利率在2013年11月27日升至8年多以来的最高水平4.7%之后便一路下滑，今年10月21日，10年期国债新券买价收益率报2.6350%， 创2002年7月12日以来新低。商业银行一年期定存基准利率经过六次降息后仅为1.5%，虽然利率市场化改革放开了存款利率上限，但纵观各家银行的存款利率表，最高的也仅在2%左右徘徊，勉强跑赢CPI。今年上半年银行理财产品收益率延续下行之势，封闭式理财产品兑付客户收益率已经从年初的4.2%下降至3.7%左右，互联网理财“宝宝类”产品平均收益仅为2.55%。预期年化收益率较高理财产品瞬时遭秒杀，保本基金销售火爆频被加仓，以高收益著称的信托产品掀起抢购热潮等等都彰显了资产荒下高收益低风险资产难觅踪迹的特征。 　　（二）股市狂欢戛然而止 深度调整降低风险偏好 　　从2014年7月开始，A股经过6年的沉寂，昂扬向上，在暴利驱动下，民间配资疯狂加杠杆，银行、信托、配资公司联手坐庄，开启了一场最高10倍杠杆配资炒股，4000点以后，证监会才意识到巨大的风险，彻查融资融券，大面积清查配资，杠杆牛岌岌可危，随之股市形成惯性暴跌，国家队屡屡救市无力，极度惊慌中，股民逃离，人气低迷，股市彻底陷入恶性循环，从牛市起点的2000点左右到巅峰时期的5178点用了不到一年的时间，去杠杆后暴跌到2638点的最低点也仅仅只是8个月的时间。经历过这种波澜壮阔、跌宕起伏行情的股民们，才真真切切体会到“股市有风险，投资要谨慎”的入市忠告，金融创新的快速推进缺乏金融市场机制完善的有力支撑，金融监管在金融改革的美好愿景下完全被动和缺失。固然股灾后国家和证监会都采取了强有力的救市措施，最近的股市也突破了3000点出现企稳的迹象，但大部分是存量资金博弈，新入场资金少之又少，股民心伤不起，风险偏好明显降低。 　　（三）债市泡沫越吹越大 刚性兑付打破资金撤离 　　股市大幅震荡后，银行资金被迫涌入债市，使公司债和信用债收益率全面直线降低。由于实体经济缺乏大量好的债权类资产，固收类优质资产项目越来越少，各家金融机构加杠杆买债券，信用债投标中，投标倍数4倍至5倍的屡见不鲜，但风险溢价率屡创新低，5年期收益率平均不到4%。同时2016年以来主要债券品种已有24只债券发生实质