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PAGE  PAGE 9 银行表外理财去杠杆 　　在与银行博弈多年后，央行终于对银行表外资产动真格的了。据报道，为进一步规范表外理财业务，央行可能有意将表外理财纳入“广义信贷”进行测算，并于三季度和四季度试运行，2017年开始正式实施，这将对银行表外理财规模的扩张构成一定的负面冲击。 　　央行此举沿袭了2016年以来监管机构对于金融行业排风险、降杠杆的政策意图。此前将合意贷款管理升级为MPA监管体系的本意，即更为全面地掌握商业银行体系的资金投放情况，而表外理财作为银行受托管理的资金，理应纳入广义信贷的监管框架内。这一做法有利于封堵银行通过将表内资产转表外的方式规避监管的行为，提升MPA监管体系的有效性。此外，这再次传递出央行目前对于市场流动性采取较为谨慎的态度，严防流动性泛滥推升杠杆，预计后续货币政策仍将维持中性偏紧的状态。 　　按照目前MPA监管指标对于广义信贷增速的要求（即与M2增速偏离度最多不超过25 个百分点），在严格执行的情况下，不少银行理财业务将会受到冲击，其中对以城商行和农商行为代表的中小银行的影响尤其明显，根据中债登公布的理财半年报数据，城商行和农村金融机构的理财规模分别较年初增长了22%和58%，按全年考虑其增速大概率将高于MPA 的监管要求。 　　而在上市银行中，截至2016年6月末，表外非保本理财增速较快的有平安银行（45%）、民生银行（32%）和华夏银行（31%）。不过，此次央行下发的通知中也提到原广义信贷监管要求根据测算结果存在微调可能，同时考虑到2016年作为MPA元年，在实际操作过程中并未严格执行，这也为各家银行提前应对留有时间。因此，广义信贷口径的调整对2016年理财业务规模的影响可能不会很大，银行甚至可能趁机做高理财规模基数，但这种负面影响在2017年严格执行的情况下将会逐步显现。 　　理财业务规模增速的放缓对银行理财相关手续费的增长有一定的负面影响，但考虑绝对规模占比较小，对银行利润的冲击有限。而从银行理财资金的配置来看，对目前配置占比最高的债券及货币工具类资产的负面影响将更为明显，而理财权益???资产配置在2015年年中高点后本就在下行通道，目前占理财规模比重不到8%，且在理财整体规模受限的情况下，出于对高收益率的追求，银行理财配置权益类资产仍有一定的动力。 　　为表外理财非标立规 　　早在2011年年初，为应对流动性不断充裕和通胀压力显著加大等挑战，央行正式实施差别准备金动态调整措施与合意贷款规模考核机制，意在通过更加透明和规范的差别准备金动态调整政策，将货币的总量调节与逆周期的宏观审慎监管框架结合起来。对表内贷款的限随后续引发一系列金融创新，表外理财非标迎来一波高速发展的时期。 　　2013年的“8号文”加强表外理财监管以后，银行通过表内同业买入返售科目继续进行类信贷业务以规避监管实现监管套利，进而引发“127号文”、“140号文”对同业买入返售非标的监管，银行此后通过投资项下的应收款项类投资科目继续进行类信贷的非标业务。2015年年底，央行提出MPA宏观审慎的监管框架，开始把广义信贷作为新的监管指标，对银行表内资产规模扩张实施全口径监管。 　　MPA考核由此前单一地关注贷款转为关注广义信贷，能够有效缓解银行在表内通过腾挪资产等手段规避监管实现监管套利，使金融机构表内资产扩张更稳健，实现可持续发展。不过，表内广义信贷受限后，银行存在将原先表内业务转移至表外处理以规避MPA要求的可能性，这就是此次MPA考核广义信贷口径调整的可能原因。 　　本次MPA关于广义信贷口径的调整涉及两个部分，其中纳入表外理财业务引起市场的普遍关注，广义信贷监管口径调整或将直接抑制资产出表逃避MPA监管、表外理财扩张过快的情况。第一，计算MPA广义信贷余额时，“买入返售资产”项下需提出存款类金融机构之间的买入返售债券（线上债券回购），其他不变。第二，央行除按原有广义信贷指标进行MPA评估外，还将对包含表外理财业务的、扩大化的广义信贷指标进行模拟测算，模拟测试结果将作为三季度评估的重要参考，并有可能影响评估结果。 　　截至2016年6月底，银行理财余额约为26.28万亿元，同比增长41.90%。而2013年、2014年、2015年银行理财余额分别为10.21万亿元、15.02万亿元、23.5万亿元，同比增速分别为43.8%、47.11%、56.46%。 　　从同期占比来看，国有大行和股份制银行理财余额占比最高，国有大行、股份制银行、城商行、农商行占理财总额的比重分别为34.2%、41.4%、14.2%、5.5%；而城商行和农商行的增速较高，国有大行、股份制银行、城商行、农商行同比增速分别为34.9%、33.6%、64.8%、118.2%。而考虑到银行理财分为保本型（保证收益类