中国铜期货套期保值蒙特卡洛模拟研究——基于ITO过程与持有成本理论的假设.pdfVIP

放水银讲必 f 1I.IIt t 2010 年第 6 期 中国铜期货套期保值蒙特卡洛模拟研究 一一基于 ITO 过程与持有成本理论的假设 付剑茹口 (1.九江学院，江西九江 332∞15; 2. 华中科技大学组济学院，湖北武视 43ω74) 捕哥哥:自 Johnson ( 1960 )、 Stein(196 l)和 Ederi吨ton( 1979) 开创了现代套期保值泼论以来，对公期保值策略的研究着眼于 从三个纬度来进行展开:一是会期保值者的目标函数，二是期货与现货价格联动模式，三是尝试采用不同的推断估计思想和 方法。对于前两个纬度，研究者进行过相当广泛和深入的探讨。本文在第三个纬度推断估计思想和方法方面进行进一步的探 讨。假发现货价格服从η。过程，适用 ηo 引理推导出现货价格的 i是根公式。跳出通过选用不同计费级济模型来反映期货现 货价格联动方式的 J主流思想和方法，基于期货定价理论m持有成本理论来描述期货与现货价格的联动方式。在持有成本期货 定价理论的框架下，采用蒙特卡洛方法模拟出期货与现货价格时间序列。实证研究表明，中国铜期货市场持有成本均值为负， 期货价格低于观货价格。该结论和 Keynes提出的现货滋价( 8ackwardation )理论相一歉。模拟的期货观赏回报时间序列之间几乎 不存在相关关系。这意味着中鸥现有铜期贷市场由投机者主导，公期保值交易属于被支配地位。 提键词:期货套期保值;蒙特卡洛模拟;盯O过程;持有成本 中困分类号: F724.5 文献标识码 :A 文章编号: 1ω4-292X(20 1O )06刊1022-05 Montle Carlo SimuJ翩。n Research of Hedge in Chinas Copper Futur制 Market …白白勒Bωed 00 口0 Process and the Hepoth耐80fCωt-of.叫:arry Tbeory FU Jian帽阳1.% (1. Jiujiang University ?Jiujiang Ji刷刷 3刷刷 .China; 2. School of 犯ωnomiω 阴阳t. 日翩翩翩gU创刊rsity of Scieoce and Technology , Wuhan Hubei 4.筑)()74. China) Abstract: Since Johnson (1960), Stein (l961)and Ederington (l979)pioneered the modem theory of hedging, the research on hedging s阳tegy mainly focuse on the three latitudes.ηle 伍 rst is the 0均 ective function of hedger宙; the second is the linkage pattem of 句 tures and spot prices; the third is to 町 di伽.rent inference ideas and estimate methods. For the 伽t two latitudes, the researchers conducted a very extensive and in 叩depth discussion. 四is article make further