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Chapter 4Interest Rates 利率;Types of Rates;Treasury Rates国库券利率;LIBOR and LIBID;Repo Rates;在这一合约中，持有证券的投资者统一将证券出售给合约的另一方，并在将来以稍高价格将证券买回。 合约中的另一方向该投资者提供了资金贷款。 证券卖出和买回的差价即为贷款利息，相应的利率被称为再回购利率。;The Risk-Free Rate无风险利率;Measuring Interest Rates利率的计量;Impact of Compounding;利率每年10%复利频率增加对投资回报的影响;Continuous Compounding(Page 79);假设数额A以年利率R投资了n年。如果每年复利m 次，当m趋近于无穷大时（即连续复利），投资终值 为： 如果已知终值为A，以利率R按连续复利方式贴现n 年，其现值为： ;Conversion Formulas (Page 79);进而可以推导出连续复利和每年计m次复利的利率之间相互转换的公式： Rc是连续复利利率, Rm是与之等价的每年计m次复利的利率.;Examples (80);Problems;Zero Rates零息利率; 例： 一个5年期连续复利的零息利率是每年5%，那么五年后100美元的投资会增长到：;债券定价 (Bond Pricing);Example (Table 4.2, page 81);Bond Pricing;Bond Yield;债券收益率(Bond Yield)是指使债券未来现金流的现值总和等于债券价格的折现率。 得（利用excel 中YIELD函数）y=0.0676 (6.76%);Par Yield; 平价收益率(Par Yield)是指使债券价格等于票面价值的券息率。债券每半年支付一次券息。假定债券每年支付的券息为c ，我们有;Par Yield continued;Options, Futures, and Other Derivatives 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012;Problems;Determining Treasury Zero Rates(Table 4.3, page 82);*;The Bootstrap Method;息票剥离方法(bootstrap method) ;The Bootstrap Method continued;利用拆现法求得： a.期限1.5年的。支付方式为： ;b.期限2年的。支付方式为： ;Zero Curve Calculated from the Data (Figure 4.1, page 84);Problems;Forward Interest Rates;*;*;Formula for Forward Rates;如果R1为期限为T1的即期利率，R2为期限为T2的即期利率，则T1,T2 期间的远期利率为 ;第三讲 利率;Application of the Formula;Problems;Instantaneous Forward Rate;瞬时远期利率;Forward Rate Agreement;远期利率合约(FRA);Forward Rate Agreement: Key Results ;FAR的价值（1）现金流;结论FAR定价是：1）假定在远期利率会被实现的前提下 计算收益； 2）将收益用无风险利率R2进行贴现。 比较两个FRA A) FRA承诺在T1 和T2之间的收益率为LIBOR远期利率 为Rf ， 本金为L； B ) FRA承诺在T1 和T2之间的收益率为RK，本金为L； T2时刻的利息之差为： L( Rk – Rf)(T2 –T1 );Example;Problems;Duration is a measure of how long on average the holder of the bond has to wait before receiving cash payments. 久期是指债券持有者在收到现金付款之前，平均需要等待的时间。 ;A zero-coupon bond that lasts n years has a duration of n years, while a coupon-bearing bond lasting n years has