动态资本支出决策方法选择研究.pdfVIP

西安交通大学学报990427 西安交通大学学报 田 日自曾圃 费黯哥fT jOU阳市范;:rOTONG 戳穿但周刊 WANF,ANO lDA1IJA , -_.._--_.._--. 1999年第 33卷第4期 Vo1. 33 No.4 1999 动态资本支出决策方法选择研究 王平心， 靳庆鲁 ， 欧佩玉， 王学文 摘要: 在对常用的 7种动态投资评价指标的适用性及优缺点分析的基础上， 重点讨论 了净现值与 内部收益率冲突的原因:时机、规模及更深层的再投资贴现率假设.讨论 了解决冲突的增量 内部收益率方法. 最后得出了正确运用诸指标的一般结论. 关键词: 动态资本支出;决策方法;选择 中国图书资料分类法分类号 : F234. 3 Research on the Method Selection ofDiscounted Capital Expenditure Budgeting Wang Pingxinl , Jin Qinglu1, Ou Pei川 1 ， WangXuewen2 (1. Xi anJiaotongUniversity, Xi an 710049 , China; 2. HuanengCorporation, Shanxi) 常规的动态资本支出决策指标主要是指净现值 ( Net Present Value ，缩写 NPV)和内 部收益率 (I nternal Rate of Return，即 IRR )，净年值(仰N怡怕etAnnu 现值 (σPr陀es优en川tValu时1肥eofCαhar咆ge 即 PC) 、年费用现值 (Present Value of Annuity Charge 即 AC) 、现值指数 (Present Value Index 即 PVI)、 净现值率 ( Net Present Value Rate，即 NPVR)是上述2种基本指标的变形 .上述各项指标按照量纲不同可分为价值型指标和比 率型指标，前者如 NPV 、 NAV 、 PC 、 AC ，后者如 IRR、 PVI 、 NPVR. l 价值型指标的选择 净现值 ( NPV) 是最常用的价值型决策指标 ，设为X ，由于X =o意味着项目达到 了资本成本要求的获利水平， XO表示项目除了达到资本成本要求的获利水平之外， 还获得数额为X的超额净贡献， XO表示项目净损失为 X. 因此当 XO时，方案可行， 且X越大的方案越好 . 当两个比选方案的投资规模不等时 完全依靠NPV指标作出决断似乎不合情 理 ， 瘦死的骆驼比马大这句俗语或许能表达这个意思.此时，辅以比率型指标PVI 或NPVR进行决策较为妥当.由于PVI 的经济含义是单位投资的现值所能获得的收益现 值 ， NPVR的经济含义是单位投资的现值所能获得的净现值 ，因此PVI 或NPVR较大的 方案为较优方案. 当诸比选方案的寿命周期不等 例如一方案寿命周期为