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毛利率、净利率和净资产收益率 分类：寻找A股高利润行业 目前，A股上市公司年报已经公布超过7成，哪些公司去年最高利润呢？根据目前上市公司年报毛利率前100位公司统计，结果显示，生物医药行业上榜企业多达32家，平均销售毛利率为72%，成为A股最赚钱行业；信息服务行业以21家公司上榜紧随其后，这些企业平均毛利率高达75%。 　　毛利率较高一般说明公司产品供不应求或者公司处于强势地位，容易形成“暴利”行业。不过财务专家指出，高毛利率不代表一定就赚大钱，还要结合净利润率来考量。以“暴利”成色看，最名副其实的要属中信证券、东软载波、东莞控股、吉艾科技等，它们扣除非经常损益的净利润都占到了毛利润的70%以上，这说明这些公司的产品和服务不但享有高毛利率，而且还保持了较低的经营管理成本。而有些公司则是恰恰相反，虽然它们看起来销售毛利率非常高，然而净利润却少得可怜，甚至亏损。如ST零七销售毛利率高达79%，但净利率只有3.45%，而且还是靠减少财务费用得到的。 　　本期专题从行业及案例公司着手，来分析2011年年报上市公司的高利润情况，供投资者参考。 　　“暴利”，对于消费者是一个深恶痛绝的名字。但是一旦换位，作为投资者，却往往对“暴利”行业趋之若鹜。原因无它，能够实现暴利的行业或企业，或有垄断优势，或是其产品深受消费者欢迎。投资这样的企业，不但省心，而且有望获得更好的业绩成长。 　　毛利率不是唯一标准 　　谈及暴利即高利润行业，许多分析习惯使用毛利率作为筛选标准。然而，仅仅利用单一指标来做分析，往往会忽略不同行业盈利模式上的差异性，从而造成误判。 　　以餐饮行业为例，其销售毛利率高达62.58%，在申万85个二级行业中排名第一，看起来是当之无愧的暴利行业。但其实，由于餐饮行业有着很高的运营成本，所以其实际净利率低得可怜，仅为7.82%，排名仅49名，而其净资产收益率也不过12.36%，排名第35名而已。 　　仅看毛利率，还会错过不少其它指标俱佳的行业。比如以信托为主的多元金融行业，毛利率28.2%并不起眼，85个二级行业中仅排名第42位，但是其净利率32.59%排名第3位，净资产收益率18.3%排名第4位，整体盈利能力相当强。 　　正因此，本文会综合已披露2011年年报的毛利率、净利率和净资产收益率三项指标，以选择出总体盈利水平较高的行业。 　　银行业：管制带来高利润 　　谈及高利行业。银行业恐怕是许多投资者第一个想到的行业。的确，银行业净利率39.46%，85个行业排名第一，净资产收益率21.41%屈居第二，总体排名很是靠前。银行业的高利润来自于有限的参与者加上利率管制可以维持宽裕的存贷差收益，日子很是好过。更难得的是，银行股股价常年萎靡，目前估值极低，市净率仅为1.37倍。极低的市净率配合很高的净资产收益率，意味着银行板块成长潜力不可小觑。 　　不过遗憾的是，银行业始终存在诸多不确定因素，使不少投资者对其望而却步。一方面，地方债、房价大跌等潜在因素使银行经营前景存在诸多不确定性因素；另一方面，若未来管理层逐步开放利率管制打破垄断，那么银行业的超强盈利水平也不可能持久。 　　医疗器械：各项指标俱佳 　　真的要说高利行业，医疗器械无疑是真正的典范。其毛利率为52.71%，净利率为25.99%，净资产收益率为17.11%，这三项指标在85个行业内分别排名第5、第7和第7. 　　以医疗器械行业中的翘楚乐普医疗为例，其过去营收一直保持着不俗的增长，从2006年的1.75亿元上升至2011年的9.2亿元，更难得的是，在营收成长的同时，其毛利率也在同步上升，从2006年的70.95%一路上升至2010年迄今的82%-84%的水平。这就使得其净利润从2006年的0.64亿元上升至2011年的4.73亿元。 　　高速：净资产收益率是缺陷 　　高速公路也高利？如果你审视重庆路桥2011年的财报的确会有这样的感觉。重庆路桥2011年毛利率91.14%，净利率89.25%，净资产收益率18.85%。无论是毛利率还是净利率，都堪比天价白酒股贵州茅台。 　　不过，若看着重庆路桥的财报而去投资“暴利”高速公路行业，你就要吃药了。重庆路桥2011年财报虽然漂亮，但却主要靠一笔非经常性收入来“粉饰”。2010年，重庆路桥虽然有88.26%毛利率，但净利率不过38.85%，2009年净利率更低至28.27%。纵览整体高速公路行业，56.47%的毛利率排名第3,30.7%的净利率排名第4，但是10.88%的净资产收益率却仅排名第42位。由于高速公路是标准的重资产行业，所以其投资回报率并不高——这是其最大的缺陷所在。 　　至于机场行业也是类似的情况，44.76%的毛利率和28.31%的净利率的确不错，但净资产收益率也仅为可怜的12.39%。此外公用事业中的水务行业也是类似情况