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11 期权价格的性创新质
第9章 期权价格的性质 ;§9.1 期权价格的影响因素;一、标的资产的市场价格与期权的执行价格;二、期权的到期期限;三、标的资产价格的波动率;四、无风险利率;五、红利（股票期权）;表9-1 影响期权价格的主要因素;;§9.2 期权价格的上下限;一、期权价格的上限;二、期权价格的下限;;同理欧式看跌期权价格的下限也是其内在价值;;三、美式期权：是否需要提前执行;练习题：
一个期限为1个月的无红利支付股票的欧式看跌期权现价为2块钱。当前股票价格为40，执行价格为45。对套利者而言可以如何操作？
;看涨期权内在价值;看跌期权内在价值;图7.2 看涨期权时间价值与S-X的关系;期权价值;图7.4 无收益资产欧式看跌期权价格曲线;;§7.4 Call-put Parity; 由于金额为Xe -r (T-t ) 的现金以无风险利率投资，期权到期时正好获得等于执行价格X的资金，因此在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST , X)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻 t 必须具有相等的价值，即：
c + Xe -r (T-t ) = p + S
; 这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系（Call-put Parity）。它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推导出来，反之亦然
如果式（7.16）不成立，则存在无风险套利机会。套利活动将最终促使式（7.16）成立
;2．有收益资产的欧式期权
在标的资产有收益的情况下，我们只要把前面的组合A中的现金改为D+Xe -r (T-t ) ，因为组合B 中持有的标的资产还能够获得现金收益，D即为这笔现金收益的现值。我们就可推导出有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平价关系：
c +D+Xe -r (T-t ) = p + S;【本章小结】;;
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