2-7 利用期货套拼葱纶保值.pptVIP

§7 利用期货套期保值; 在实际应用时，期货台约套期保值并不理想的原因如下： 1．需要对冲其价格风险的资产与期货合约的标的资产可能并不 完全一样。 2．套期保值者可能并不能肯定购买或出售资产的确切时间。 3．套期保值可能要求期货合约在其到期日之前就进行平仓。 这些问题就引人了基差风险 （basis risk）的概念。; 为了检验基差风险的本质，我们使用如下的符号：;在本例中 ; 考虑另一种情况，套期保值者知道将于t2时刻购买资产，并在t1 时刻进行多头套期保值。为该资产支付的价格为S2，套期保值的损 失为F1-F2。则套期保值资产所支付的有效价格为：; 有时，投资者面临风险的资产不同于进行套期保值的合约的标的 资产。在这种情况下，基差风险就会很大。 例如，航空公司有时利 用NYMEX热油期货合约对冲航空燃料油的价格风险。; 考虑一个??头套期保值。如果基差意想不到地扩大，则套期保值 者的头寸状况就会得到改善；相反，如果基差意想不到地缩小，则 套期保值者的头寸状况就会恶化。对于多头套期保值来说，情况则 相反。如果基差意想不到地扩大，则保值者的头寸状况会恶化；而 当基差意想不到地缩小时，保值者的头寸状况就会改善。; 在实际套保时，应当尽量使套保期与期货合约到期日保持一致 或接近。一般来说，期货合约到期日应当在套保期之后的最近交 割月份。原因有两个：第一，在期货合约到期日，期货价格和现 货价格有趋同性，即基差等于0，因为套期保值开始基差是确定 的，所以套期保值的收益也确定，如果期货合约的到期日离现货 市场股票组合买进（或卖出）的时间太超前或太滞后的话，则基 差的不确定会导致盈亏的不确定，因此可能达不到套期保值的目 的；第二，如果期货合约的到期日离现货市场股票组合买进（或 卖出）太超前的话，期货合约到期时需要展期，这不仅增加了交 易成本同时也带来展期风险。;也等于初始的期货价格加上最后的基差：