四万亿投资对企掖葱碌投资效率的影响.pptVIP

“四万亿投资”政策对 企业投资效率的影响;作者：黄海杰 吕长江 Edward Lee 文章来源：会计研究 发表时间：2016.2 关键词：四万亿投资 经济刺激政策 投资效率 信息披露质量 ;01;信息不对称和委托代理成本 ;02;假设 1: 政府出台的 “四万亿投资”政策降低了企业投资效率 假设 2a: 相比银行贷款没有增加的企业，“四万亿投资”政策使银行贷款增加的企业投资效率下降更多 假设 2b: 相比政府补贴没有增加的企业，“四万亿投资”政策使政府补贴增加的企业投资效率下降更多 假设 3: 相比 “四万亿投资”政策实施期间信息披露质量较差的企业，信息披露质量较好的企业投资效率下降较少;模型;2004－2013 年中国所有 A 股上市公司的年度数据 剔除1) 金融类上市公司; 2) IPO 当年的公司; 3) 数据不全的公司 投资－投资机会敏感度模型 假设1：;假设2：货币政策和政府补贴对企业投资效??的影响;“四万亿”投资的经济效果 ;假设 3：信息披露质量对于企业投资效率的影响， ;核心变量与控制变量;变量名称;变量名称;;“四万亿投资”对企业投资效率产生了消极影响 “四万亿投资”政策期间企业获得银行贷款和政府补贴增加，企业的投资效率下降，并且这种投资效率的下降从长期来看降低了企业的股票回报率 信息披露质量好的企业一定程度上能缓和政策给企业带来的冲击;创新点;1.探讨我国政府就应对金融危机出台的经济刺激计划对企业投资效的影响、作用路径和经济后果 2.研究了信息披露与刺激政策带来的投资效率间的关系;稳健性检验;1.四万亿 企业投资 验证“四万亿 投资”政策对企业银行贷款和政府补贴的影响 2.TQ 净资产收益率、企业资产规模加权后的TQ值 Invest 固定资产、长期投资、无形资产净值 3.时滞效应 将2011年也归入事件年，重新定义 EVENTdum;思考与启示;研究了涵盖公共投资、货币、财政及产业等政策的“四万亿投资”政策对企业投资效率的总体效应，但上述每种具体政策对企业微观投资效率的影响路径和机理存在着差异，可深入政策的内部，详细探讨各种具体政策对 企业投资效率的影响;