期权二项式方法.doc

一、关于均方差与时间单位关系的注解 在上节的布莱克—绍勒斯定价模型中，我们假定时间单位为年，而是股票价格年变化率的均方差。如果时间单位改换一下，例如采用以月为单位，股票价格月变化率的均方差与有什么关系？在其他场合，我们也时常遇到与此类似的回报率时间单位转换问题。设某项风险资产的年回报率为。我们知道是随机变量。再设第i月份的回报率为。其中，互相独立，且同分布，。按算术平均方法，则： 又由于： 易得出： （22.24） （22.25） （22.25）式之所以成立，是因为互相独立，故不相关，因此协方差。把上式加以简化，我们得到： （22.26） 其中分别表示年回报率和月回报率的期望值，分别表示年回报率和月回报率的方差。类似于（22.26）式，不同时间单位的回报率和均方差可以相互转换。 例如，年回报率的均方差为，则月回报率的均方差为： 不管采用什么样的时间单位，布莱克—绍勒斯模型中的的数值是一样的。例如由年改为以月为单位， 其中是从现在到执行日的月份数，，所以布莱克—绍勒斯模型与采用何种时间单位无关。 二、二项式方法 我们在上节讨论了风险中性方法。二项式方法（Binomial method）是风险