行为金融学创新.ppt

行为金融学;主讲人: ;课程结构;引导案例：跌宕起伏的股票市场;案例内容：;;;;;;;;;;;2011年11月7日;;;;1.1 行为金融学的历史与发展;;《The Crowds》《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》;;;;1936，“选美理论”、 “空中楼阁”理论和股票投资;;1936，“选美理论”和股票投资最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家;“选美理论”和股票投资;“选美理论”和股票投资;1936，“选美理论”和股票投资最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家 ;选美理论”和股票投资;;空中楼阁理论与股票投资;1951，Burell，真正现代意义上的行为金融理论的最早研究者;1967， Bauman 《科学投资分析：科学还是幻想》; 1972， Slovic 《人类决策的心理学研究》;1979，发表文章：“前景理论：风险状态下的决策分析”;1979，前景理论;1982，Kahneman ，Slovic Tversky,提出认知偏差;;;;1994，Hersh Shefrin and Meir Statman构筑了BAPM; Shefrin和Statman借鉴Markowitz的现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，MPT）于2000年提出了行为资产组合理论（Behavioral Portfolio Theory，BPT）。 该理论打破了现代投资组合理论中存在的局限：理性人局限、投资者均为风险厌恶者的局限以及风险度量的局限，更加接近投资者的实际投资行为，引起了金融界的广泛关注。;2000， 《非理性繁荣》出版;;2000，出版《 Inefficient Markets》;2000，出版《 Inefficient Markets》;2007， Richard H.Thaler：《赢者的诅咒》中文版出版;2007， Richard H.Thaler：《赢者的诅咒》中文版出版;;行为金融研究的趋势;;1.2.1 行为金融学与心理学;;;迈克尔·舍默将进化论纳入到经济理论体系中; 本书是舍默研究的最佳呈现。他用进化论阐述了市场发展的过程，然后用心理学剖析了市场内部所发生的经济行为背后的本质；市场是进化的，随之进化的还有人的行为，而这些进化的行为让市场具备了某种“心理”。 舍默就是在这个经济学、进化论和行为心理三条线的交叉口，提出了一个全新的解释经济行为的方式。虽然还不能说舍默将开创一个新的经济学研究领域，但在卡尼曼和特沃斯基最开始研究前景理论时，谁也没预料到他们会有后来的斐然成绩。　　 所以，如果有一天，舍默站在斯德哥尔摩大学的礼堂感谢瑞典皇家科学院的肯定，我们也不必太惊讶。 ;;;;1.2.2 行为金融学与行为学;1.2.3 行为金融学与实验经济学;2002年诺奖授予了美国经济学家弗农·史密斯，以表彰他在实验经济学领域所作出的杰出贡献。;;;;;;卢温斯坦 (1999)行为经济学研究四步骤;1.3 行为金融学的内涵;对经济人假设的修正; 引导案例：股票市场是有效的吗;案例内容：;;;;;;1.4 有效市场假说;1.4.1 标准金融理论体系解读;;1.4.2 有效市场假说;;话说EMH：看似简单的小故事实际上包含了有效市场理论的核心：所有可以利用的信息都会在一项资产的现行价格中得到反映。;话说EMH：看似简单的小故事实际上包含了有效市场理论的核心：所有可以利用的信息都会在一项资产的现行价格中得到反映。;话说EMH：看似简单的小故事实际上包含了有效市场理论的核心：所有可以利用的信息都会在一项资产的现行价格中得到反映。;话说EMH：看似简单的小故事实际上包含了有效市场理论的核心：所有可以利用的信息都会在一项资产的现行价格中得到反映。;;;;;;萨缪尔森 有效市场??说3要点;;;;;有效市场的三种类型;;;二、半强式有效市场假说(Semi—Strong Form Market Efficienty) 价格已充分所映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 　;;三、强式有效市场假说(Strong—Form Market Efficioncy)  　　强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开