财务管理第五章 创新 项目投资管理.docVIP

第五章 项目投资管理 本章内容提要： 本章将勾勒项目投资的基本框架。首先介绍项目投资的基本概念；其次引入现金流量的理念并介绍如何计算相关现金流；再次讨论投资风险相同时的项目投资决策分析方法；最后介绍遵循风险与收益匹配原理的项目投资决策分析方法。 本章学习目标： 通过学习应了解如何识别和计算项目的税后增量现金流；能够利用各种分析方法判断是否应该接受或拒绝一个新的投资项目计划，并了解各种方法的优缺点及运用条件；了解如何运用调整现金流法和风险调整贴现率法进行项目投资的风险分析，如何达到投资项目的风险和收益的平衡等。 本章内容结构： 一、企业项目投资概述 二、现金流量 三、长期项目投资决策的一般方法 四、项目投资的风险分析 附：项目可行性分析报告 第一节 企业项目投资决策概述 一、企业投资的意义 企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。财务管理中的投资既包括对外投资，也包括对内投资。　 (一)企业投资是实现财务管理目标的基本前提；　 (二)企业投资是发展生产的必要手段；　 (三)企业投资是降低风险的重要方法； 二、项目投资决策的相关概念 项目投资决策属于企业的长期投资决策。 1、长期投资：一年以上的时间内才能收回的各项投资。是企业为了扩大生产能力或是控制某种资源、或基于某种长期的特殊目的（如偿债的需要、积累整笔资金等）而进行的投资。 2、项目投资：以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的直接投资主体是企业自身。 3、项目投资的特点：时间长、耗资多、不可逆，具有相当大的风险，一旦决策失误，会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会造成企业破产清算。因此企业应该按照一定的程序，运用科学的方法进行分析论证，以保证决策的正确有效。 三、长期投资项目的分类 （一）按投资项目的相互关系分类 1.相互独立项目 2.相互排斥项目 3.相互依存项目 （二）按投资项目现金流向变化分类： 1.常规性投资项目 - + + ··· + 或 - - ··· - + + ··· + 2.非常规性投资项目 - + + ··· + - 或 - + - + + ··· + （三）按投资项目的性质和内容分类 1.新建项目 1）单纯固定资产投资项目 2）完整工业投资项目 2、更新改造项目 四、项目投资决策的一般程序 ◆1、确定需要作出决策的目标； ◆2、针对决策目标提出若干备选方案； ◆3.为每个备选方案搜集尽可能多的、对它们有影响的各种资料，包括政治、经济、法律、社会环境的资料，其中有关预期成本、预期收入和潜在风险的数据要尽可能做到全面、可靠； ◆4.根据可计量因素的资料，运用科学的理论和方法，对备选方案进行分析比较； ◆5.对其他非计量因素分析考虑对投资方案的影响； ◆ 6.确定最优方案，写出可行性分析报告； ◆ 7.作出决策，接受或拒绝投资或重新调研； ◆ 8.执行投资项目，筹集资金，控制实施； ◆ 9 .投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，以避免损失。 五、项目计算期的构成和投资投入方式 （一）项目计算期的构成 项目计算期包括项目建设期和项目经营期。基于会计分期的假设和便于计算的考虑，建设期和经营期一般都以一年为一期。 （二）项目原始投资总额的投资方式 1.建设起点一次投入； 2.分次投入； 第二节 现金流量 在长期投资项目的决策中，预计现金流量是投资决策的首要也是最重要的、最困难的步骤，其估计的准确与否决定了项目决策的准确性。本节将详细介绍现金流量的概念以及如何正确计算相关现金流。 一、现金流量的基本概念 现金流量，是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的现金，是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业的非货币资源的变现价值。例如一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是它们的帐面成本。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。 1、现金流出量 一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额，主要包括固定资产、无形资产和递延资产投资、垫支的流动资金以及项目寿命周期内的现金流出等。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下的现金流出： ◆购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几次支出。 ◆生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期限内，会发生保持生产能力的各种费用，应列入该方案的现金流出量。 ◆垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的生产能力，引起了对流动资产需求的增加。这也是购置该生