金融专业毕业论文开题报告-某985工程学校学生.docVIP

参考文献 二O一O年一月 说 明 毕业设计的开题报告是保证毕业设计质量的一个重要环节，为规范毕业设计的开题报告，特印发此表。 学生应在开题报告前，通过调研和资料搜集，主动与指导教师讨论，在指导教师的指导下，完成开题报告。 此表一式三份，一份交学院装入毕业设计（论文）档案袋，一份交指导教师，一份学生自存。 开题报告需经各系或论文指导小组讨论、学院教学指导委员会审查合格后，方可正式进入下一步毕业设计（论文）阶段。 姓 名陈曦开题时间2010.1.12学 制四年专 业金融学指导教师肖崎论文题目：基于行为金融理论对次贷危机的分析开题报告内容 一、论文选题的背景和意义 （一）选题背景 现代金融资产定价理论和金融监管体系理???都是以法玛的市场有效性假设作为理论根基，以理性人等假设作为金融体系运行和治理的依据。从马克维茨的现代资产组合定价理论建立起以均值和方差为主的资产定价框架开始，夏普，林特那等通过资本资产定价模型（CAPM）确定了资本资产收益的确定方法。此后，法玛的市场有效性假说（EMH）和罗斯的套利定价理论(APT)又极大地丰富了现代经典金融理论的内容。这些理论的影响也逐步延伸到了金融市场上的产品定价的实践中去，得到了广泛的应用。然而，从上世纪80年代开始，越来越多的利用现代经典金融理论无法解释的金融异象：DE Bont 和 Thaler 提出的股票长期累积的收益与该股票未来的长期收益之间存在负相关关系即长期反转的联系，Mehra 和 Presccot 提出了权益类的投资的历史平均收益在扣除了风险溢价后也显著地高于债券类投资历史平均水平，即股权溢价之谜。Shiller发现现实的资本市场中股票价格的波动幅度之大往往无法被股票价格围绕未来现金流贴现波动的理论解释，即波动率之谜。与此同时，随着金融全球化的发展，我们越来越注意到金融市场的万千变化中所蕴含的心理因素的影响：普通投资者的交易频率往往远高于理性的投资策略所需频率，投资者在投资收益时愿意出售股票而在投资损失时不愿意出售股票。从近百年来房地产市场、股票市场的起起伏伏，大跌大涨中，我们逐渐发现传统的经典经济理论往往过于理想和理性，忽视了人们在做决策时心理非理性因素的决定性作用。 在最近发生的美国次贷危机中，由于投机性泡沫不断扩大，投资者的非理性狂热的从众效应即羊群效应不断扩大，导致了房产价格不断升高，严重偏离了它的实际价值。但当众多债权债务链中某一环破裂时，泡沫就被刺破。大量违约事件发生，市场出现巨大的恐慌，房产价格崩盘，房地产金融机构成为最先受到影响的机构。大批房地产金融机构倒闭或受到破产保护。此后购买了信用评级较低的MBS和CDO的对冲基金和投资银行蒙受巨大损失。市场价值大幅缩水的对冲基金和投资银行面临来自投资人的赎回压力、商业银行提前收回贷款的压力、和中介机构追加保证金的压力，面临流动性危机，被迫出售优质资产或申请破产。由于级别较低的MBS和CDO金融产品发生违约，优质高级的金融产品被迫调低信用评级，加上争先恐后的抛售风潮，此类金融产品的价值不断缩水，购买了此类金融产品的对冲基金、商业银行、养老保险等机构投资者资产大幅缩水，因为害怕遭受进一步的损失，它们开始新一轮的抛售，同样是因为羊群效应，恐惧的情绪在次贷市场蔓延，投资者已经不会把金融产品的市场价值和内在价值作比较，恐惧的心理情绪使得疯狂抛售套现成为金融机构唯一的单向操作。这种羊群效应产生的反馈机制进一步加剧了危机的蔓延速度和范围。此后，次贷危机蔓延波及到了整个金融市场，进一步拖累了实体经济的发展。金融危机的爆发和其席卷全球的影响力让我们意识到长期以来的传统金融理论并不能让我们避免金融危机的发生，相反，经济发展的轨迹总是遵循着一定的经济周期发展，每隔一段时间就会爆发出局部性的或如此次次贷危机这样全球性的金融风暴。这次由于美国次贷危机所引发演变而成的全球金融危机给整个世界带来的损失无法估量，但其带来的显性和隐性的损失确实毋庸置疑的。在过去对金融危机和金融改革的分析中，研究者往往忽视或低估了行为金融、心理因素的重要性，在对金融产品定价分析、投资者市场行为分析、金融监管当局监管体系分析的过程中，都假设市场参与者是理性预期的，只要给与有关于理性的经济动机、市场监管框架和充分的信息披露机制的充分的信息，市场中所有投资者都会做出能使资源最优分配和财富效应最大化的选择，从而整个市场都会合理有效地运行。然而，行为金融学家们通过实证分析发现，金融市场、金融体系和其中的投资者都不是完全理性的，金融市场是一个动态的、不断变幻的既包含了理性投资者又包括了非理性投资者的市场集合。依从传统经典金融理论的监管体系非但不能很好地管制金融风险，还会因为市场参与者往往在同一时间采取同向的操作导致羊群效应而使得原有的