5-融资篇教材.ppt

第六讲 长期融资;融资决策需要考虑的内容;融资结构;融资方式;1.融资概述;筹集资金的要求：;筹资渠道和筹资方式;企业筹集资金的方式;1.自有资金的筹集;2.借入资金的筹集;3.混合性筹资;资金需要量的预测;定量预测法：销售百分比法： 1)预测企业内部资金来源增加额。 ;2)预测总资金需要量 敏感资产：现金、应收账款、存货、固定资产净值等。 敏感负债：应付账款、应付费用。 不敏感项目：对外投资、短期借款、长期借款、实收资本和留存利润。;计算步骤：;预测公式：;例：假设某公司下年预计销售总额4000万元，股利支付率为30%，销售净利率为4.5%，其他资料见下表，则预测步骤如表所示： ;;;1）根据销售确定融资需求 预计留存收益增加额 留存收益是公司内部融资来源。 这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。;根据例题中的条件计算： 留存收益增加=预计销售额×销售净利率× （1-股利支付率） =4000×4.5%×(1-30%) =126万元 则本年度留存收益为： 824+126=950万元;外部融资需求的计算 外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东 权益 =2666.66-1121.66-(940+126) =479万元 该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66 万元（2666.66-2000），负债的自然增长提供61.66 万元（234.66+12-176-9），留存收益提供126万元， 本年应再融资479万元（666.66-61.66-126）。 ;2）根据销售增加量确定融资需求 融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加 =（资产销售百分比×新增销售额）- （负债销售百分比×新增销售额）- [计划销售净利率×销售额×（1-股利支付率）] =[(23.3333%+43.3333%)×1000- (5.8666%+0.3%) ×1000]-[4.5%×4000×(1-30%)] =479万元;内含增长率 销售额增加引起的资金需求增长，通过两种途径来解决：内部保留盈余的增加和外部融资。 如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含报酬率”。;设外部融资为零，则： 0 = 资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率） 0 = 0.6666-0.0617-4.5%× [??1+增长率） ÷增长率]×0.7 增长率=5.494% 新增销售额=3000×5.494%=164.82万元 ;外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看 股利支付率和销售净利率。 股利支付率越高，外部融资需求越大 前例，企业股利支付率是30%，外部融资需求479万元。若预计销售额仍为4000万元，股利支付率改为100%，则：;外部融资额= 666.6-61.6-4.5% ×4000× （1-100%）=605万元 当股利支付率为零时，外部融资额= 666.6-61.6-4.5% ×4000× （1-0）=425万元 100%30%, 605万元479万元;外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看 股利支付率和销售净利率。 销售净利率越大，外部融资需求越少。 前例， 企业的销售净利率为4.5%，外部融资需求479万元，若销售净利率为10%，则： 外部融资额= 666.6-61.6-10% ×4000× （1-30%）=325万元 10%4.5%,325万元479万元