保利地产经营现金流为负下持续高派现的合理性探析.pdfVIP

黎嫌疑等占楚?二七l5emft吨 保利地产经营现金流 为负下持续高派现的合理性探析 轰轰 王军会岳春海 2012 年 6 月 12 日，保利地产实施了 每年均分配现金股利，每股现金股利从 户型普通住宅开发为主的经营策略锁定 2011 年利润分配方案，每股派发现金股 上市初期的 0.07 元，增长到 2008 年金 了我国房地产市场的主流刚性需求，势 利 0.215 元，而公司 2011 年每股经营活 融危机时期的 0.132 元，近两年稳定在 必带来较好的盈利前景;二是保利地产 动现金净流量为-1.3 3 元，这是保利地产 0.2 元左右，增长态势明显。万科 A 每股 一直注重较高的土地储备， 2008 年储备 自 2006 年上市以来，持续在经营活动现 现金股利呈小幅波动，平均每股现金股 速度略有放慢，但新增土地储备仍保持 金净流量为负情况下的高派现股利政策 利低于保利地产。②保利地产上市以来 80% 以上用于住宅项目，较高的土地储 的又一体现。异常高派现通常有两个判 每股经营现金净流量均为负，这种背景 备是其盈利连续性的另一保障。再次， 断标准:一是每股派现金额大于每股经 下的持续高派现正是保利地产股利政策 盈利的增长性体现在保利地产利润总额 营现金流量，另一个是每股派现金额大 最引人注目的地方。③保利地产股利支 从 2007 年的 24 亿元增长为 2011 年 101 于每股收益。尽管历年来保利地产每股 付率呈小幅波动增长趋势，每股收益比 亿元，净利润由 2007 年的 14.9 亿元增长 派现金额均低于每股收益，但是公司持 较稳定。相比而言，万科 A 每股收益低 为 2011 年的 65.3 亿元， 2007 年 ~2011 续在经营活动现金净流量为负的情况下 于保利地产，股利支付率前期比较稳定， 年净利润增长率分别为 126.10% 、 进行高派现同样引起关注。这种背景下 而在 2011 年大幅下降。 50.34% 、 57.14% 、 39.77% 、 32.72% ，均 的持续高派现是否合理，其目的何在?