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page1 第七章 长期投资决策 第一节 影响长期投资决策的因素 第二节 评价投资效益的一般方法 第三节 投资效益评价方法的具体运用 第四节 投资决策中的敏感性分析 教学目的 page2 货币时间价值（资金时间价值） 现金流量 风险 第一节 影响长期投资决策的因素 page3 1.概念:资金的时间价值亦称货币的时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值的差额,或称资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值。 2.理解资金的时间价值应注意: : 资金投入使用带来的增值 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱 等量的资金在不同时点价值不等 一、资金时间价值 （一）资金时间价值含义 转下页 page4 一、资金时间价值 例如，你现在有1 000元暂时不用，存入银行，定期1年，让银行代为运用，到期后你可以从银行收到1 100元，多得的100元就是你从银行得到的报酬，即通常所谓的“利息”。利息（100元）占原存入本金（1 000元）的百分比率（10%）称为“利率”。 这里的“利息”、“利率”就是货币的时间价值。因此，我们可以说货币的时间价值有两种表现形式： page5 3.资金的时间价值的表现形式: 绝对值:利息 相对值:即利率 一、资金时间价值 （一）资金时间价值含义 转下页 page6 一、资金时间价值 复利：本金及利息都要计算利息，即利滚利。 复利终值:是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 本利和=本金（1+利率）计息年限 　F =P（1+ i）n 　　F=P × F／P i，n 复利现值:（已知终值F，求现值P）。复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定的时间收到或付出一笔款项按折现率（i）所计算的现在时点价值。 P= F×[ 1/（1+ i ）n ] P=F×P／F i，n (一)资金时间价值的计算 page7 一、资金时间价值 公式中符号的含义： I —— 利息； P —— 现值； F —— 终值； I —— 每一利息期的利率（折现率）； n —— 计算利息的期数。 （二）资金时间价值计算 转下页 page8 一、资金时间价值 根据复利的计算法则，复利终值的计算公式可推导如下： 第1年本利和为 F=P+P·i=P（1+i） 第2年本利和为 F=［P（1+i）］·（1+i）=P（1+i）2 第3年本利和为 F=［P（1+i）2］·（1+i）=P（1+i）3 第n年本利和为 F=［P（1+i）n-1］·（1+i）=P（1+i）n 式中，（1+i）n通常称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i,n）表示。复利终值系数可以通过查阅“1元复利终值表”（见附表一）直接获得。 “1元复利终值表”的第1行是利率i,第1列是计息期数n,相应的（1+i）n在其纵横相交处。 （二）资金时间价值计算 转下页 page9 一、资金时间价值 2、年金 概念:是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。 年金的形式:多种多样，如保险费、折旧、租金、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取或零取储蓄等等，都存在年金问题。 年金分类:年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金 （二）资金时间价值计算 转下页 page10 一、资金时间价值 (1)普通年金。普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项。 (2)预付年金。预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金或先付年金。预付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。 。 (3)递延年金。递延年金是指第一次收付款发生时间不在第1期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第1期开始的普通年金都是递延年金。 (4)永续年金。永续年金是无限等额收（付）的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。存本取息可视为永续年金的例子。 年金分类 page11 一、资金时间价值 (1)普通年金终值的计算:（已知年金A，求年金终值F）。年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 FA = A × [（1+ i）n - 1 ] / i FA = A × FVA i，n 普通年金的计算 转下页 page12 一、资金时间价值 (2)普通年金现值的计算:（已知年金A，