论跨境人民币贸易结算业务引发的资本流动.docx

论跨境人民币贸易结算诱发的资本流动 王幸平 高级经济师 一、与时俱进海外融资 近年来，伴随着中国外汇储备的节节攀升，中国的外汇管制正由“宽进严出”向“严进宽出”转变，而在放松资本管制方面，最具实效的则是开放了金融机构向境外开立备付信用证以支持企业境外融资的业务，鼓励我国企业走出国门。去年中旬，国际外汇管理局，以汇发【2010】39号文发布《关于境内机构对外担保管理问题的通知》，对境内银行向境外开出外币担保融资函的额度实施了额度管理，即“内保外贷”——银行对外担保的融资额度不能超过银行本身净资产的50%。 即便如此，目前在使用人民币开出备用信用证担保境外企业融资方面则依然是全面放开的，毕竟这与中国货币监管当局着力推动人民币国际化的举动是密切相关。 通常说的所谓“内保外贷”的人民币备付信用证融资程序为：境内企业a公司将一笔人民币资金以定期存款方式押给境内银行，境内银行据此存款的金额向境外开出一张人民币的备付信用证担保境外的b公司向境外银行融资。 以此相应的是，香港的离岸人民币市场发展迅速。去年7月份中国人民银行与中国银行（香港）对人民币清算协议进行了补充修订，扩大了人民币业务的适用范围。根据修订后的协议，允许任何企业自主开立人民币账户；尤为引人注目的突破是——出于任何目的的账户间资金转移，不再受限于是否与贸易结算相关；允许香港银行推出与人民币关联的产品，如定期存款、人民币可交割远期合约、共同基金以及保险产品。 手头有一典型案例是，一家以高档化装品的进料加工的企业，注册资本金2000万元，其历年来的资产负债表显示，其流动资金（经营所需的货币）从未超过5000万元，净资产也就3000万元多一点。总资产亦不过12000万元。但近期其却一次性筹集人民币2亿元现金押给境内某银行，开出了相应金额的以境外关联公司为受益人的人民币备付信用证在境外融资。狂赌外币与人民币的利差汇差心态昭然。 在宏观层面上，就推动跨境人民币贸易结算业务方面而言，我国央行的各大区域分行、各沿海城市的金融办之间都存在一种相互竞争、暗中较劲的一种???态，这不仅是面子问题，工作成绩问题，还牵扯诸如国际金融中心、人民币贸易结算中心等关乎其所在的城市功能的定位问题。 由于深圳与香港地区的天然优势，目前很多香港公司的国内总部都设在深圳，这也导致了全国跨境人民币结算的排名有一个明显的地域特征，从排名来看，深圳排名第一、北京第二、广东(除深圳)第三。 今年6月份中国人民银行发布的《2010中国区域金融运行报告》显示，深圳银行业在发展跨境人民币贸易结算业务处在全国领先水平。截至2010年末，已累计办理跨境人民币业务6802 笔，金额1179.9 亿，分别比上年末增长60.2 倍和169.3 倍，业务金额占全国的20.3%，居全国第一。 由于人民币备付信用证在银行的资产负债表上属于“表外科目”，（表外业务是指商业银行所从事的，按照现行的会计准则不记入资产负债表内，不形成现实资产负债，但因外部条件的变化能改变银行损益的业务。）其学术名称“或然负债”，(Contingent liability) ，本意为或有或无的、一种目前对行为主体暂时无法确定的债务，加之中国的货币管理当局在力推人民币跨境贸易结算的大前提下对其放而任之，故而目前全国的“内保外贷”的人民币备付信用证融资总额是多少至今仍是个未知数，但我们可以在如下三个方面揣而侧之： 不少国内银行同业高管透露，在目前国内信贷放款趋紧，人民币存款准备金率攀上历史新高的状况下，此类境内押人民币到境外贷外币的“内保外贷”业务大受欢迎，成为该行为当下力推的主要业务，以至于该银行与境外多家银行彼此间商定的年度信用融资额度相继爆满。 中国人民银行官员在5月19日的某论坛上表示，央行当前力推的 “最主要的跨境人民币贸易结算业务，去年实现5000亿元的规模，在中国的进出口贸易总量中占2%左右的比例。今年的前4个月已经5300亿元，超过了去年全年，占同期进出口贸易量5%。”—— 跨境人民币贸易结算业务呈爆发式增长的态势，这其中混杂了多少的该类“内保外贷”的融资，尚无统计。 过去30年来，由于中国强硬的外汇管制措施，内地企业在香港的关联企业缺乏实质性的外币资产抵押给当地银行，因此，他们在港融资可谓寸步难行，但如今确是峰回路转、柳暗花明。今年4月香港金管局的资料显示，2010年底的内地非银行类客户贷款上升了4440亿港元，升幅达47%，主要为美元贷款。同时亦披露内地非银行类客户贷款在港获取贷款的主要手法在于使用内地银行开出的人民币备付信用证担保。香港金管局总裁陈德霖指出，该类借款人主要是内地大型国有企业、红筹公司或其附属公司，或由省(市)政府拥有的公司。“2010年，在内地非银行类客户贷款增加的4440亿港元中，约60%是以内地的银行存款提供十足抵