论建立我国多层次资本市场体系的quot;9 +1+1quot;模式.pdfVIP

4盾都.fU鸟贺喜扎等警报 2004 年第 3 期 论建;主我罔多屁次资本市场体系的 9 十 l 十 1 模式 徐洪才 (首都纷济贸易大学，北京 100026) 摘 要:上市公司信息Jt悦和中小企业融资困难足现实经济中的两大突出问题，其根本服因则在于缺 少一个与义板市场相匹配的。TC 市场。我国资本市场体革应该是一个会阁市场与地区市场相结合、场内 市场与场外市场相匹配的包括主板市场、创业板市场和区域性。TC 市场在内的层次的资本市场体埠。 作者通过对处于朱命周期不同阶段的企业融资常本和资本市场五级价 11增优规律以及从 10 个现实方面所 进行的独到分析，充分精借了在我国建立川个多层次资本市场的必要性;迹而讨论了目前我国各地技术产 权交易市场中存在的突出问趟及其解决思路，创造性地提出了我凶多层次资本市场体革的 9+1 十 1 模 式.并付其进行了革统地阐述。 虽在键诩:企业生命周期$企业融资、资本价值增值 3 多层次资本市场 中图分类号: F830 文献标识码 :A 文章编号: 1008--2700 (2004) 03 一 0051 一 06 目前，上市公前信息造假和中小企业融资嗣难已成为现实经济中的间大突出问题。上市公 ro 素质不高 固然与…股独大和股权分割有关，但在一定程度上也是由于风险投资欠发达和企业在 Pre … IPO 阶段的辅导版簸不高造成的，根本脱附则在E 于缺少一个与主饭市场栩匹配的 OTC 市场$中小企业融资困 难也源 T此。由于资本市场缺乏多层次性，不能满足企业对直接融资的多样做需求，因此造成了于东万马 王排主饭的闵阂。党的十六届三中金会及时提出要要建立多层次资本市场体系，究豁资本市场结构，丰富资 本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设气规范发烧产权交易以及建立 统…互联的证券市场.这你忘辛苦发展资本市场的…个新的战略思维正在形成。 我阁中自负辽阔，人口众多，地区经济发照又极不平衡，这一基本阁情表明我国现有的单→结构的资本 市场体系已级不能适应网民经济发展的实际需要哥。再从每亿人口和每百万平方公理拥有证券交易所的数量 辛苦.无论与发达国家相比(如柴筒、日本) ，还是与发艘中倒家相比(如印度、巴西) .交易所的费生量显然 不是多了，而是太少了。因此.缀着认为有必要从战各高度，我借接阂际经验的基础上，并综合具体网 俏，)1才找阁资本市场的整体架构逊行重新设计，抓紧建立一个全国市场与地区市场相结合、场内市场与场 外市场相11!!配的包括主板市场、创业板市场和区域性 OTC 市场在内的多层次的资本市场体系 a …、建立…个多层次资本市场是为了满足 企业