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立足光学加工技术,打开广阔增长空间
公司研究.研究报告 2012 年 9 月 23 日 湘财证券研究所
电子元器件行业 水晶光电（002273.SZ）深度研究报告
相关研究： 立足光学加工技术，打开广阔增长空间
1、 《业绩迎拐点，爆发基础已具备 —水晶
光电调研简报 》2012.07.20
——水晶光电深度研究报告
2、 《业绩符合预期，下半年反弹趋势明确
—水晶光电中报点评》2012.08.15
投资要点：
投资评级 ：增持
? 抓住下游行业结构变化，顺利切入智能手机和单反市场。近年来，在公司涉
当前价格: 20.00 元 足的下游消费电子行业开???出现深刻变革：1、出现新兴消费群体崛起，拉
目标价格: 24.02 元 动智能手机爆发性增长；2、卡片机受双重挤压，单反单电日益火爆。公司
目标期限: 6 个月 抓住下游行业结构变化的历史性机遇，切入智能手机和单反市场，从而打开
广阔的成长空间。
?
市场数据 传统 IRCF 出货仍强劲，蓝玻璃打开新增长空间。我们认为 4 个趋势推动公
司 IRCF 业务持续增长：1、以苹果为代表的智能手机渗透率上升；2、智能
总股本(百万股) 249.71
手机双镜头趋势明显；3、手机镜头高清化；4、公司在苹果和非苹果供应链
A 股股本(百万股) 249.71
均拥有高质量客户资源。另外，我们对公司被其他代工厂取代、代工费下降
B/H 股股本(百万股) 0/0
的担忧是不必要的，未来几年，公司在蓝玻璃领域地位仍将十分稳固。
A 股流通比例 (%)
82.66 ?
12 个月最高 /最低(元) 36.16/13.45 普通 OLPF 需求淡化，单反单电 OLPF 蓬勃发展。未来几年，公司普通 OLPF
第一大股东 星星有限集团 业务将保持平稳，单反单电 OLPF 将贡献主要增量。受益数码相机行业集中
第一大股东 持股比例 30.03% 度提高、公司大客户渠道优势及单反单电渗透率提高，公司单反单电 OLPF
上证综指 /沪深 300 2027/2199 产品增长动力充沛。另外，我们从技术替代角度出发，认为单反相机短期不
注： 2012 年 9 月 21 日数据 会被无低通的相机替代，未来单反单电市场空间广阔。
近十二个月股价表现
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