【第三届】中金所金融知识竞赛—金融期权20150624教程.ppt

金融期权 知识大纲 3.1 期权基础 3.2 期权市场和股指期权的发展 3.3 期权交易 3.4 期权价格及影响因素 3.5 期权策略、特点、损益和风险分析 3.6 期权定价 3.7 希腊字母及在风险管理中的应用 3.8 波动率及波动率交易 期权的定义要素：广义与狭义 【本质】：期de权——未来de权利； 能带来一定用处，有价值（有市场则有价格） 【三要素】 要素一：权利内容中的标的物——针对什么的权利？ 要素二：触发行权的门槛——什么时候权利方会行权？ 要素三：触发行权的结果——行权后权利方会得到什么好处？ 期权的定义：狭义 期权，Option，是一种选择权。 权利要素——约定在未来某特定时间、以特定价格、买入或卖出、特定数量的某种特定标的资产。 A、这种权利具备一定有效期——期权合同的存续时间，有效期的截止日； B、权利条款对应交易价格（合同执行价格）、交易方向（买/卖）、买卖数量、交易标的物。 生活中的期权 期权起源：希腊雅各布的婚姻期权 《圣经·创世纪》 ：1700 BC，雅各布 与 拉班 签订了有文字记载的第一笔期权合同。内容如下： 【标的物】雅各布与瑞切尔的婚姻 【期权价格】雅各布的7年义务劳动（支付给拉班） 【行权门槛】雅各布7年后想结婚，且想与瑞切儿结婚 【行权结果】雅各布娶瑞切儿为妻 最早的期权买卖：荷兰17世纪郁金香事件 【背景】郁金香是荷兰国花，更是贵族身份象征，供不应求 【起因】批发商卖光现货开始卖期货（远期交割的货物），但产生了价格风险 【应对】批发商左手从上游（生产种植商）拿来郁金香“购买期权”，右手把远期的货卖给下游（消费者）——到期时，两面同时执行合同，赚取差价 【顶峰】1637年，荷兰郁金香比上年涨幅5900%（最贵的=别墅） 【崩溃】郁金香报价闪崩，无数投机交易者倾家荡产（以“看跌期权”的“空头”为甚），期权被当成替罪羊 【后果】1637年4月，荷兰政府强令终止所有郁金香合同——此后100年内，欧洲伦敦等地期权合约被视为非法 期权萌芽：欧洲18世纪 【背景】工业革命、运输贸易 【原因】农产品贸易赚取利润和规避风险的需求 【曲折】1733 年的巴纳德法宣告期权为非法 【发展】但直到1860年巴纳德法被撤销前，期权交易实际从未终止 【原因】有需求 期权的发展——现代正式期权交易所的出现 18世纪末：美国出现股票期权（场外期权） 1929年大萧条：期权受到考验，美国成立证券买卖委员会（SEC）；菲勒尔的“保险说”保住了期权的合法性 1973 年4 月26 日，世界第一个期权买卖所——芝加哥期权买卖所(CBOE) 成立，这标志着真正有组织的期权买卖时代的开始。 3.1.1 期权概念及特点 期权，Option，是一种选择权。这种权利，是能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定标的物的权利。 期权特点： 权利义务不对称、高杠杆性、盈亏非线性 1、权利与义务的不对称性 股指现货、期货：买卖双方权利对等，期货买卖标的物是股票、股指实物或未来的实物。 股指期权：买卖的是权利。 原因：期权将期货的权利和义务进行了拆分，出现了权利的多头（买权利者）和权利空头（卖权利者）。 2、 高杠杆性 现货：大约100%保证金或少一些； 期货：12%保证金（股指） 期权：卖方交保证金，买方不交保证金（交权利金）。由于买卖的是权利，因此，有时候会很便宜。 3、 盈亏非线性 期权多头（买方）：需要初始投资（支付权利金），随后有行权或不行权的选择，因此，盈亏曲线是折线。 期权空头（卖方）：与多头是零和关系，因此，空头的盈亏曲线也是折线。 盈亏非线性 3.1.2 期权类型 看涨期权、看跌期权；美式、欧式、百慕大式 现货期权和期货期权；商品期权和金融期权 其它期权类型 1、看涨期权、看跌期权 【看涨期权合约】合约规定：权利的拥有者（期权多头）可以在规定期限内，按双方约定的执行价格向权利的出售者（期权空头）购买一定数量某种标的物。 这种合约的购买者（多头），通常是由于看多未来一定时期标的资产的市场价格；而合约的出售者（空头），通常是看空未来一定时期标的资产的市场价格。 看涨期权 看涨期权，英文call option，因此缩写为“C”。 【例】中金所沪深300股指期权合约：IO1512-C-5000 IO——index option，指数期权； 1512——期权的到期时间（有效期,2015年12月）； C——call，看涨期权； 5000——执行价格; “期权”类型：看涨期权、看跌期权 【看跌期权合约】合约规定：权利的拥有者（期权多头）可以在规定期限内，按双方约定的执行价格向权利的出售者（期权空头）卖出一定数量某种标的物。 这种