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项目不可行性研究 金雪军，刘春杰 浙江大学经济学院，杭州 310028 从现有建设项目可行性研究的特点及内容看，它主要侧重于考察项目建设的必要性、可能性、合理性及研究该项目该不该干，怎么干、行不行的问题，考虑问题的着力点在“可行性”三个字上，而忽略了对项目的不利因素、不利环节以及各种障碍问题的考虑和研究，忽略了在宏观、整体、长期，社会，市场等方面的不可行性问题的研究。但事实上，一个项目的投资只考虑技术的、经济的，具体的、微观的，小环境的可行性是远远不够的。具体可行的项目往往存在总体上的不可行性，其中就孕育着极大的投资风险、如市场风险，政策法规制约风险、社会风险及时空风险。所以需要提出项目的不可行性研究这样—个概念。 所谓不可行性研究。指从反面重新评价论证可行性研究报告给定的项目建设方案，对项目的内外依赖条件进行全面考察，找出项目的不利因素，不利环节或障碍，或者对实施中的项目的经济效益进行评价，考察项目是否能实施下去。不可行性研究不是对可行性报告所给定的条件重新评价，而是要对条件本身“横挑鼻子竖挑眼”。因此，可行性研究和不可行性研究立论角度不同。可行性研究出发点基于“肯定”项目，侧重于项目的有利因素，注重项目的可行性，从而来考察项目行得通或成功的可能性。而不可行性研究出发点基于“否决”项目或“退出”项目。侧重于影响项目的不利因素、不利环节和障碍，从而来考察项目的不利因素、不利环境和障碍，从而考察项目不通或失败的可能性。不可行性研究可以说是可行性研究的扩展研究或辅助研究，从正反两方面全面考察项目，可及时发现潜在的风险。 项目的不可行性研究，在实践中已有成功的例子。美国开发的DIS（Dialectrial Inquiring System）咨询系统就是如此。在一些大公司司做出关键性决策之前，都要用该系统从反面提出各种意见，虽然这些意见最后不一定被采纳。但有利于全面，综合地考察问题，及时发现潜在的危险，从而避免投资决策失误，提高决策的正确性。 从基本思路看，可以从风险．厂址选择，项目有关的若干关键周期等方面分析项目的不可行性。 1．从风险角度分析项目的不可行性 项目在决策阶段就存在着先天性的潜在风险，项目一经决策，由先天性因素决定的潜在效益(潜效益)或潜在损失就难以改变，这种投资的潜效益主要可从以下几个方面考虑：(1)项目所在地资源状况；( 2)能源供应条件;(3)交通运输条件;( 4)区域工业结构;(5)产品市场占有率及消费者对产品的偏好程度。这几个方面将影响项目投资后的综合效益。根据这五个方面计算所得的投资潜效益综合指数小于行业的平均指数，说明潜在损失大，即项目潜在风险大，项目不可行。尤其是在资源(原材料)得不到保证，能源供应条件很差的情况下，项目更是不可行的。 技术风险主要通过项目工艺流程和关键设备表现出来，任何技术都存在着一个生命周期，如果项目选用的技术的经济生命周期很短，或者技术不处在成熟期，尤其是项目选用的技术正处于衰退期，或同类更有竞争性的新技术已出现，而项目仍选用原有技术，使项目的技术风险处于很高的状态，选用这类技术方案的项目就是不可行的。 在投资决策之前，需要对建设项目的投资资金来源初步落实。有的项目存在着这样的问题：经济评价做完，才开始着手筹措资金，甚至资金没有着落就急忙上报项目。资金筹措无方向或者说资金筹措风险很大，哪怕技术很好，估计项目效益很好，也只能是“巧妇难为无米之炊”。因此，当资金筹措无方向时，单从这一点讲，项目是不可行的。就算资金筹措落实，同时还有利率风险的问题。如果向国外筹措，还要承担汇率风险。 项目最后终究要归结到经济效益这一点上，因此经济性风险是项目风险中最关键、最主要的风险。经济性风险包括经营风险、市场风险等。对于那些产品质量低或属于夕阳产品的项目应当否定。 在一些可行性研究报告中，常有这样的情况：对项目进行财务评价，结果净现值小于零，分析人员常在最后提到，如果国家政策上给予优惠，尤其是项目资金筹措和原料价格方面给予照顾，那么该项目是可行的。净现值小于零说明该项目财务上是亏损的。如果项目所需资金大部分是从银行贷款得到的，那么净现值小于零，表明项目的收入无力偿还债务，或仅仅能偿还贷款本利。其实，对这样的项目，即使在政策上给予优惠，也要冒政策上的风险。从风险角度来讲，这类项目应当说是不可行的。 2．从厂址选择角度考察项目的不可行性 实践证明，一个大中型建设项目，如果厂址选择失误，可能造成几百万元乃至数十亿元的投资损失，生产经营中的巨大损失可能要持续几十年甚至更长时间。厂址选择的失误往往是难以弥补的。厂址选择尤其是大型项目的厂址选择的影响因素十分复杂，包括技术、经济、社会、政治乃至国际等多方面的因素，各种因素之间