项目投资决策评价指标及其计算.pptVIP

净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数 ＝ 净现值率＋1 由上述例子计算可知： 4.3.3.4 内部收益率 内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）又称内含报酬率，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上是使投资项目的净现值等于0时的贴现率。 用内含报酬率评价项目可行的 必要条件：内含报酬率大于或 等于贴现率 内含报酬率的计算 1、未来期内各年现金净流量相等，初始投资在建设期一次投入，可以用年金现值的方法计算。 （1）计算年金现值系数。 每年的NCF×（P/A,IRR,n）－初始投资额＝0 （2）根据计算出来的年金现值系数与已知年限n，查找年金现值系数表确定内含报酬率的范围。 （3）用插值法求出内含报酬率 在兴华公司案例中，甲方案每年的现金净流量相等，而且初始投资额在建设期内一次投入，可以采用以上方法计算内含报酬率。 查5年的年金现值系数表： 贴现率 年金现值系数 18% 3.1272 IRR 3.125 20% 2.9906 用插值法计算该方案的内含报酬率如下 2、未来期内各年现金净流量不相等，内含报酬率的计算通常采用“逐年测试法”。计算步骤如下： （1）估计一个贴现率，用它来计算净现值。 （2）根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。 净现值法、获利指数法、内含报酬率法的比较 4.3.3.5 净现值、现值指数、净现值率和内部报酬率之间的关系： 当NPV 0时，PI 1， NPVR 0， IRR i ； 当NPV = 0时，PI = 1， NPVR = 0， IRR = i ； 当NPV 0时，PI 1， NPVR 0， IRR i 。 习题： 大华公司准备购置一台设备，以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率40%，贴现率为10%。 要求： 1.计算两个方案的现金流量； 2.运用静态投资回收期法、投资报酬率法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法评价甲乙两个方案的优劣。 （1）①建设期现金净流量： 甲方案：NCF0= －10 000（元） 乙方案：NCF0= －12 000 － 3000= － 15 000 （元） ②经营期现金净流量： NCF1~5 = 6000×（1 － 40%）－2000 ×（1 － 40%）+2000 ×40%=3200（元） 甲方案：固定资产年折旧额 = NCF1 = 8000×（1 － 40%）－3000 ×（1 － 40%）+2000 ×40%=3 800（元） NCF2 = 8000×（1 － 40%）－3400 ×（1 － 40%）+2000 ×40%=3 560（元） NCF3 = 8000×（1 － 40%）－3800 ×（1 － 40%）+2000 ×40%=3 320（元） NCF4 = 8000×（1 － 40%）－4200 ×（1 － 40%）+2000 ×40%=3 080（元） NCF5 = 8000×（1 － 40%）－4600 ×（1 － 40%）+2000 ×40%+2000+3000=7 840（元） 乙方案：固定资产年折旧额 = 甲方案投资报酬率= （2）甲方案投资回收期= 乙方案年 平均净收益= 乙方案年投资回收期= 乙方案投资报酬率= 结论：选择甲方案 结论：选择甲方案 NPV甲=3200×（P/A，10%，5）－10000=2130.56 NPV乙=3800×（P/F，10%，1）＋3560×（P/F，10%，2）＋3320×（P/F，10%，3）＋3080×（P/F，10%，4）＋7840×（P/F，10%，5）－15 000 =15412.78－15 000=412.78 结论：选择甲方案 PI甲=12130.56/10000=1.23 PI乙= 15412.78/15 000=1.03 结论：选择甲方案 内含报酬率方法略。  4.3.1.1 投资决策评价指标的含义 投资决策评价指标是用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化