封闭式基金9月月评.PDF

封闭式基金9 月月评 Morningstar 晨星（中国）研究中心 郑慧 在国庆假期前的最后一个交易日，沪深两指仍以下跌作为对整个三季度的总结，同时股票指数也创下连续三个月缩量下跌的局 面。前半年连续的紧缩政策已经让现在的市场信心大受打击，居高的 CPI，不动摇的紧缩政策，市场的流动性紧缩，欧债危机 愈演愈烈，信用债危机的爆发，这些负面消息在一个下跌市场环境中被投资者敏感的神经扩大化，形成股债均跌的市场环境。9 月的市场尤其惨烈，晨星股指下跌8.87%，其中大盘风格相对中小盘表现抗跌。相对于股市的大跌，债券市场相对乐观，中债 总指数上涨 1.22%。图表1 是今年以来晨星股指和中债总指数月度表现。分析得知，晨星股指在3 季度表现另人失望，7、8、 9 三个月呈现出跌幅扩大形态的走势。这也直接促使了以股票投资为主的封闭式基金净值收益不佳。 图表1：今年以来晨星股指和中债总指数月度收益率表现 10.00 8.00 6.00 5.00 4.00 2.29 2.00 0.35 0.07 0.51 0.43 0.35 -0.42 0.09 1.22 -0.19 -0.70 0.00 2011-01 2011-02 2011-03 2011-04 2011-05 2011-06 2011-07 2011-08 2011-09 -2.00 -1.35 -1.22 -1.96 -4.00 -4.88 -6.00 -5.98 -8.00 -10.00 -8.87 晨星股指 中债总指数 数据来源：Morningstar 晨星 数据截止日期：2011-09-30 截止2011 年9 月30 日，封闭式基金有49 个投资组合（仅仅从投资组合角度考虑，分级基金的投资组合亦考量），其中债券为 主的投资组合有19 个，股票投资为主的投资组合有5 个，其余为老封闭式基金投资组合，偏向于混合型。图表2 为2011 年9 月份各类型封闭式基金收益情况。图表3 为环比情况。首先就9 月份而言，股票型和混合型投资组合收益表现相似，较上一个 月份有较大幅度的下跌，尤其是8 月份还有上涨的基金，在9 月份则全军覆灭。将目光转向债券型基金投资组合，整体而言有 所下跌，但由于债券的风险较小，其投资组合的收益跌幅尚在可以接受的范围内。目前相当部分的债券投资组合及股票型投资 组合均以分级基金的形式体现在封闭式基金行列中，其高杠杆份额的风险不容小觑。在杠杆的风险扩大作用下，很多进取份额 净值都产生较大亏损，9 月份封闭式基金中净值跌幅达20% 以上的基金均为高杠杆基金。图表3 为高杠杆基金的绩效表现。通 过图表可以看出进取份额无论在近期还是较长周期内都面临着较大的收益下跌压力。 图表2：2011 年9 月份各类型封闭式基金投资组合收益一览 最大值 -6.78% 最大值 -6.84%