4投资产品定价要点.ppt

第四讲 证券等投资产品定价 股票的价格及其价值评估 股价指数的种类和计算 债券的价格及其价值评估 金融衍生工具的价值分析 第一节 股票定价 说到股票的价格，包括很多含义： 票面价格 账面价格 清算价格 市场价格 理论价格（内在价值） 附权价格与除权价格 股票投资价值的评估模型 ——折现法 原理：按照某一折现率把发行公司未来各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折现成现值，作为普通股的评估价值。 折现率是指收益的风险调整率。理论上，把类似风险投资的期望报酬率作为折现率。显然，某种股票的风险越大，折现率也应越大；风险越小，折现率也越小。 1、基本模型 V0 ——普通股每股现值 Di——为第i期股利 k——为投资者的期望报酬率（即折现率） 假设投资者中途打算卖出手中股票，那么怎样预测未来可能的卖出价格？ 其实未来的出售价格也是对出售点以后的所有股息的预期的折现值。然后将这个值贴现到现在时点。公式为： 2、零增长模型 假设股利每期（D）都不变，那么前述模型可简化为 由于普通股每年的股利不可能一直不变，因此这一模式只是应用在股利政策比较稳定的普通股估价和优先股分析。 3、固定增长模型（戈登模型） 对基本模型进行简化的另一种思路是假设股息以稳定的速度g增长：