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上市的冷热思考 　　 　　现在不少具有媒体背景的上市公司企业，业绩都不甚理想，内部机制也没有完全实现市场化。上市是为了融资，但怎样花好筹集的资金，许多传媒也未对此作好充分准备。 　　 　　我国出版业分为公益性出版单位和企业性出版单位，后者从以前的事业单位编制转变为企业。从1996年中国成立第一家报业集团到2000年广电业拉开集团化的序幕，再到报业和广电联手诞生跨媒介综合传媒集团，直到今天的传媒集团首发上市。自从十六大明确了文化体制改革方向后，中国的文化体制改革终于以资本市场上的红旗宣布了初步的成功。 　　传媒行业作为文化产业的核心，从2006年春开始，就被纳入纵深改革的范畴。以国务院《关于深化文化体制改革的若干意见》为标志，对于传媒行业的改革达成了一定公识：传媒行业改革的核心思路是公益性内容与经营性业务的两分离。媒体作为社会公器，公益性内容必须跟社会资本脱钩；但另一方面，文化产业体制方面的落后有迫切要求这些行业进行市场化的改革。最终的思路就是把电视频道编播、报刊采编等公益性内容跟电视报刊广告、发行、传输通道等经营性业务分离开来，前者保留事业编制，后者允许公司化运作。 　　11年光阴，换来了公众企业的地位，这看似一小步，又何尝不是一大步。不过，从公众公司到一家真正的公众公司，从真正的公众公司到真正的公器，这条路还很漫长。 　　 　　“传媒概念股”有名无实 　　 　　当前，即使把内容与经营分开运作而登陆股市，那么传媒版块上市公司数量少，整体效益一般，受政策制约，主营业务庞杂，利润率低，所以在粤传媒上市之前，我们几乎没有投入过精力对其进行专门研究，只是在做旅游行业的时候顺带涉猎这一领域，国内只有国泰君安、海通证券、银河证券等少数几家大型券商才对传媒版块进行研究，而且大多还隶属于旅游行业。 　　据了解，目前Ａ股上市传媒公司的业态主要分为：以歌华有线、电广传媒为代表的数字电视业务领域和以粤传媒、博瑞传播、华闻传媒、赛迪传媒、华商传媒等为代表的报刊领域两大部分。一种是报业集团将优质的经营性资产剥离出来，加以整合重组，注册成立具有独立法人资格的股份制子公司，然后申请成为上市公司，公开募集资金。报业单位是上市主体公司的大股东；上市主体公司全面经营报业单位的各项经营业务（20年―30年经营权），双方约定按广告（也有按发行）收入的一定比例（一般为15%―20%）支付报业单位各编采部门的费用。同时，上市主体公司享有子报子刊主办权。另外被传媒行业广泛采用的就是借壳上市，母公司通过将主要资产注入到上市的传媒企业中，来实现集团公司的上市。 　　但是，传媒公司买壳经常会碰上两大难题：壳资源本身的资产处置和人员安排可能将耗费大量精力，付出大量成本；二是壳资源不干净，一般都有大量的负债，买了壳还可能在很长时间内都融不了资，要想甩掉包袱，还要付出额外的成本。”一位证券咨询业分析师表示，“目前Ａ股的12家传媒上市公司经营规模小，年收入平均是十多亿元人民币。大多数报业上市公司的主要收入来源是报纸发行收入和广告收入，增值服务还没有得到体现，其他经济来源也微乎其微。比如文汇新民联合报业集团的广告收入就占到总收入的80%以上，而且这是中国报业的普遍现象，整个支撑点几乎全在广告上，给集团经营带来极大的风险。 　　一些“传媒概念股”远离传媒的本质核心业务，主营十分庞杂，经营范围包括五金家电、百货、服装、食品、金属材料、房地产经营开发、物业管理、出租汽车公司等。这在一定程度上造成公司业绩不佳。 　　作为全球传媒行业的传奇人物，默多克为了其全球“攻城略地”计划，将新闻集团移师美国。同时，近年来，私募基金也非常青睐传媒行业，在雅虎、搜狐、百度、分众传媒的上市征途中，不乏PE和VC大手笔的助推。 　　传媒板块的机会取决于政策松动的动作有多大，国外的传媒集团可以收购上下游整条产业链，年收入可以达到几百、上千亿美元，但是国内却不允许跨媒体经营。 　　能够上市融资的传媒公司，必定会在竞争中占据优势地位，目前网络和数字电视等新兴媒体对于纸质媒体的挤压日渐明显，传统媒体从2005年起就一直处于发展低迷状态。目前国内有些大型报业集团对于上市也不是很热衷，因为传媒版块尚未成气候；再者，品牌、渠道、资金都不缺，没必要成为一个公众公司，将自己的财务和经营状况暴露在对手面前。 　　 　　募集资金为何躺在银行 　　 　　中国人民大学新闻学院陈力丹教授在2006年初发表研究报告《2005年我国新闻传播学研究的12个新鲜话题》，其中第三个话题是：《“北青传媒”上市后的问题说明什么？》。报告分析了“北青”上市募来的钱为何大多躺在银行里未动，认为，走向开放市场的中国传媒产业亟需一套完整而清晰的规则系统。 　　该报告说，北青传媒在上市之初曾经宣布，这次募集资金主要用