《财务管理学》期末复习人大版.ppt

第七章 第七章 利润分配管理 第二节 股利分配政策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示 股利支付率=每股股利/每股收益 剩余股利政策 优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。 缺点是股利变动比较大，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 适用：公司的初创阶段和扩张阶段 固定股利或稳定增长股利政策 优点：　 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。　 有利于投资者安排股利收入和支出。 缺点： 在于股利支付与盈余脱节； 当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策，每年按固定比例从净利润中支付股利。每年的股利也应随着公司收益的变动而变动。 能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。 低正常股利加额外股利政策 该股利政策是公司一般情况下每年支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 具有较大灵活性，可给企业较大的弹性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。 甲方案 销售收入 15000 减：付现成本 5000 减：折旧 6000 税前净利 4000 减：所得税 1600 税后净利 2400 营业现金流量 8400 乙方案经营期 1年 销售收入 18000 减：付现成本 6000 减：折旧 7000 税前净利 5000 减：所得税 2000 税后净利 3000 营业现金流量 10000 2年 18000 6300 7000 4700 1880 2820 9820 3年 18000 6600 7000 4400 1760 2640 9640 4年 18000 6900 7000 4100 1640 2460 9460 5年（18000-7200） *（1-40%）+7000*40%=9280 0 1 2 3 4 5 6 固定资 产投资 垫支流 动资金 -20000 -20000 -3000 营业现 金流量 10000 9820 9640 9460 9280 固定资 产残值 收回流 动资金 5000 3000 现金流 量合计 -20000 -23000 10000 9820 9640 9460 17280 一、项目投资决策评价指标的含义和种类 （一）含义 （二）分类 按是否考虑资金时间价值分类 非折现评价指标（静态）： 投资利润率、静态投资回收期 折现评价指标（动态）： 净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率 第二节 投资决策指标 * * 1、投资回收期（Payback Period) 是指回收初始投资所需的时间。 2、计算方法 PP=原始投资额/每年NCF 或 投资回收期＝M+第M年尚未回收额/第M+1年净现金流量这里M是指累计净现金流量由负变正的前一年。 （一）投资回收期法（PP) 二、 非贴现现金流量指标 有三个投资机会，其有关部门数据如下表所示 时间（年） 0 1 2 3 4 方案A： 净现金流量 -10000 5500 5500 方案B： 净现金流量 -10000 3500 3500 3500 3500 方案C： 净现金流量 -20000 7000 7000 6500 6500 * * * * 投资回收期的计算 合计回收时间（回收期）=1+4500/5500=1.82 时间（年） 净现金流量 累计NCF 方案A 0 -10000 -10000 1 5500 -4500 2 5500 1000 * * 投资回收期的计算 合计回收时间（回收期）= 1+1+3000/3500=2.86 时间（年） 净现金流量 累计NCF 方案B 0 -10000 -10000 1 3500 -6500 2 3500 -3000 3 3500 50